直达期货

问了几个爱喝奶茶的女性同伙一个问题：身边有若干人，稀奇钟情奈雪？

获得了惊人一致的谜底：“没有！”

只是短短几年，曾由奈雪和喜茶引领的中国新茶饮行业，已然变天。

压缩成本、关停子品牌，奈雪的茶终于在2023年艰难扭亏，但属于它的*的时刻，已很难再回来。

今年，奈雪仍没有看到需求显著恢复的迹象，门店谋划显示连续承压，新开直营店的数目远不如往年，还将对运营不佳的门店调整或关闭。

它将增进的希望，寄托在了加盟商和下沉市场的身上。

1、关店

两年前，奈雪和喜茶，是中国新茶饮行业*的标杆，它们的一举一动，引领着中国茶饮行业的偏向。奈雪的茶，更是青出于蓝，于2021年6月，率先登上港交所，成为中国新茶饮*股。

现在，各项数据解释，奈雪扩张的措施，已经显出较强的疲态。

7月18日晚间，奈雪的茶（02150.HK）披露了今年第二季度运营情形，没有对外释放出太好的新闻。

奈雪的茶以直营门店起身，直营店是公司的*基石。在该季度内，公司新增48家直营店，同时关店48家。

住手6月末，公司共运营奈雪的茶直营店1597家，与3月末持平，与年头的1574家相比，半年仅增添了23家。而去年同期，公司净增门店数目为126家，整年净增506家。

在通告中，奈雪的茶明确示意：“本季度，我们仍未看到需求显著恢复。”公司预计，今年新开直营店的规模会低于往年，且会调整或关闭部门显示不佳的门店，以此提振直营店的显示。年头，公司给外界释放的新闻是，整年新开直营店约200家。

2023年，奈雪的茶取得了不俗的战绩，但投资者照样从数据中，看到了一些令人不安的讯号。

去年整年，公司实现营业收入51.6亿元，同比增进20.3%；实现归母净利润1322.4万元，扭亏为盈。这，也是公司自2018年以来，首次盈利。但昔时H2，公司增速显著放缓，归母净利润-5287.4万元，下半年拖了整年后腿。

2023年，奈雪的茶直营店日均订单量为344.3，同比下滑1.1%；每笔订单平均销售额为29.6元，同比下滑13.7%；量价综合影响下，单店日销为1.0万元，同比下滑14.7%。

这些，奈雪的茶谋划效率显著下滑的直接体现。

2、降本

去年，奈雪的茶艰难实现盈利，是单店模子优化，成本连续压缩的效果。

年报显示，2023年，公司直营店各项成本的用度率，都有差异水平的降低。其中人力成本占比重同比下降3.2pp至20.3%，租金成本占比同比下降1.0pp至14.5%，外卖用度占比下降1.2pp至8.2%，原质料、水电用度及其他折旧摊销等下降0.4pp至39.3%。种种动作之后，直营店的谋划利润率为17.7%，同比提升5.8pp。

2023年，奈雪的茶还做出了一个艰难的选择，逐步关停子品牌台盖。

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台盖和奈雪的茶，都确立于2015年。与主品牌一样，台盖也是首先在深圳开店，随后，向武汉、成都、长沙等都会拓展。

奈雪的茶定位于高端，而台盖则主打中端市场，两大品牌同步运行，以求笼罩更多的用户群体。

2018年下半年，当奈雪的茶门店突破100家时，台盖的天下门店数目也已跨越50家，险些处于同步生长的状态。

但在厥后，奈雪逐步放弃了继续做大台盖的设计，而将更多的资源集中在主品牌。*时期，台盖的门店也未能过百。

过往，台盖品牌从未实现过可观的盈利，且亏损另有进一步加深的迹象，影响了公司整体盈利的历程，最终，成为一枚“弃子”。

2022年，该品牌门店谋划亏损为0.12亿元，门店谋划利润率为-14.5%。2023年，台盖继续亏损。据奈雪的茶2023年半年报，台盖门店谋划亏损为469.7万元，同比亏损幅度加大，同比增添15.49%。

2023年，奈雪的茶宣布陆续关停台盖门店，到昔时末，已仅剩7家。这些，也将在今年陆续关停。

对亏损的台盖武断关停，在直营店单店模子已优化到位的情形下，各项成本短期内压缩的空间有限。如若门店收入连续承压，仍会直接影响门店的谋划利润率。

3、下沉

当直营营业拓展放缓，奈雪将增进的期望，更多的寄托在加盟身上。

自确立以来，奈雪的茶一直专注于一二线都会开直营店，以保证公司到各门店终端整齐同等。可是，在重投入之下，品牌整体扩张速率相对较慢。

随着新茶饮行业的内卷加剧，各个品牌在天下各地赛马圈地，纯直营模式，已无法顺应新的竞争形势。

2023年7月，奈雪的茶终于放弃对直营的执念，面向三四线都会开放加盟营业。

早先，奈雪对“合资人”的资质提出了较高的要求，门店面积需在90-170平米，单店投资金额动辄百万以上。这些高要求，是为了知足品牌“空间体验”的调性。

奈雪对换性的坚持，是否相符现实的需求，值得商讨。2023年，奈雪的茶直营店，门店订单占比仅有14.5%，收入削减10.5%。43.6%和41.9%的订单，为自提和外卖。也就说是，八成奈雪用户，都没空在店里坐着品茶。

这一加盟门槛，显著高于其他新茶饮偕行，将许多意向合资人挡在了门外。

在此时代，其他新茶饮品牌的加盟营业一起狂奔。2023年，霸王茶姬新开门店2000家；2022年11月开放加盟的喜茶，到2023年底，加盟门店已超2300家。

面临这种情形，奈雪不得不再次向现实低头。今年2月，宣布调整加盟政策，单店投资金额调低至58万元起，限期签约还能享受6万元营销津贴。经由这一政策优化，吸引了更多潜在加盟商提交了加盟申请。

住手今年6月末，奈雪的茶已开出加盟店297家，主要集中在中低线都会。

在今年的业绩电话会上，奈雪方面示意，希望在未来2-3年内，开出2000-3000家加盟店，平均每年要开1000-1500家。根据现在的速率，生怕难以杀青预期。

2021年6月30日，奈雪的茶港交所挂牌上市。即便上市当天破发，这也是公司在资源市场最高光的时刻，当日收于17.12港元/股，总市值靠近300亿港元。

这几年，公司股价一起震荡下行，上周五收于1.97港元/股，到达历史低点，市值仅剩33.77亿港元。