直达期货

为了稳住股价，美克家居连员工利益都顾不上了。

2017年的员工持股设计，经由2018年、2019年两次展期1年后，12月18日再度宣布展期半年。

2019年以来，公司陷入营业瓶颈之中，叠加疫情影响，今年前三季度扣非净利润亏损1.72亿元。

美克家居依附旗下全品类、多品牌的家居系统，近年高举高打试图走出一条家居品牌“卖场化”的“新零售”之路，转型阵痛或将连续。

没办法，股价大幅下滑，公司回购、高管增持、员工持股设计展期多措并举，才委曲止住了下滑趋势。

只是，没有基本面的支持，这场艰辛卓绝的市值守护战，到底能撑到什么时候？

市值守护战

12月19日，美克家居（600337.SH）对外披露，公司召开员工持股设计持有人集会并通过预案，对2017年员工持股设计存续期举行展期，展期限期不跨越6个月。

值得一提的是，这已经不是公司员工持股设计第一次展期了。

美克家居2017年员工持股设计昔时7月审议通过，两个月后执行到位，累计购置公司股票47534034股，占公司总股本的2.63%，均价为6.14元/股。

该设计存续期原本应该在2019年1月18日届满，但划分在2018年11月17日、2019年11月20日、2020年1月18日以同样的方式宣布展期，划分延展12个月、12个月、6个月，最新的存续期将在2021年7月18日届满。

到那时候，还不知道有没有第4次展期及第N次展期。

员工们原本只是想享受一下公司上升期的盈利，没想到硬生生被逼成了财政投资人。

公司股票昨日收盘价为4.75元，即便复权，也仍然是略有亏损。

美克家居近期祭出市值守护组合拳，员工持股设计展期只是其中之一。

近几年公司一直在回购股份，2018年、2019年以现金方式回购股份计入现金分红的金额划分为3.29亿元、3.88亿元，占昔时归母净利润的比例划分为85.91%、70.89%。

2019年，公司加大回购力度。今年2月份推出的新版回购设计，到11月尾，已经累计回购1.19亿股，占公司总股本的比例为6.68%，购置的最高价为6.15元/股、最低价为3.92元/股，已耗资6.04亿元。

这还不够，今年11月中旬，副董事长兼总经理牟莉、董事兼副总经理赵晶、董事兼董事会秘书黄新、董事兼财政总监张莉以及副总经理顾少军，设计斥资2000-3000万元增持公司股份。

原来，就在9月下旬至11月初的这段时间，美克家居市值连日阴跌，累计下跌跨越20%。公司多管齐下，总算是稳住股价。

前三季度扣非亏损1.72亿元

股价颠簸直接反映了市场对美克家居业绩显示的态度。

美克家居是一家面向中高端市场的家居企业，旗下包罗8个渠道品牌美克美家、A.R.T.、A.R.T.西区、A.R.T.都市、YVVY、恣在家ZestHome及美克美家子品牌Rehome、JonathanRichard，以及4个国际批发品牌Caracole、A.R.T.、Jonathan Charles和 Rowe。

停止现在，公司在海内100多个城市布局跨越300家门店，旗下品牌产物在全世界60多个国家的3900余个门店举行销售。

此前几年，随着收购而来的Caracole、A.R.T.、Rowe等品牌逐步融入销售系统，公司业绩实现稳步增进，直到2019年。

去年，公司营业收入55.88亿元，同比增进6.21%，远低于此前几年的增幅，归母净利润4.64亿元，同比增进仅2.76%，扣非净利润更是下降1.08%至3.91亿元。

疫情对家居行业的影响在今年二季度最先削弱，三季度整体回暖。究竟，家居消费虽然会延迟，但不会缺席——该装修屋子买家居的人总是要买。

与美克家居同处家居第一梯队的欧派家居、索菲亚、顾家家居，均在三季度增速转正，更优异的头部玩家欧派和顾家，甚至已经实现前三季度的正向增进。

然则，美克家居2020年1-9月实现营业收入30.85亿元，同比下降26.79%，归母净利润2521.85万元，同比下降92.88%，扣非净利润直接下降155.55%至-1.72亿元。不仅创下了公司上市20年来的首个亏损纪录，更成为家具板块今年前三季度业绩最昏暗的公司之一。

总体而言，美克家居旗下品牌多、品类广，但大而不强。

浪漫优雅的高端品牌美克美家，时尚个性的线上品牌恣在家Zest Home，亦或是紧跟潮水文化的YVVY等等，均未能在消费市场获得欧派、顾家一样平常的品牌影响力。

而公司产物横跨实木、沙发、饰品、睡眠等多个板块，远不如偕行们多年谋划的品牌与品类捆绑来得直接：欧派-橱柜，索菲亚-衣柜，顾家-沙发，这样的组合根植于消费者的品牌印象中，企业的护城河不停加深。

最像卖场的家居品牌

家具行业变化，美克家居也在努力拥抱新变化。销售端，公司近年开设多家上万平米的品牌馆，甚至还准备在北京开设生涯体验式购物中心。

公司线下零售大升级的内在逻辑是，旗下拥有种种档次的多款品牌，险些涉及了家居行业所有类型的产物，可以一站式知足险些所有消费者的家具购置需求。

美克家居成了最像红星美凯龙和居然之家的家居品牌。那么问题来了，这到底是一个家具企业，照样一家家居销售企业？

转型不仅影响了公司的业绩和盈利能力，更拖累了公司的财政显示。

2019年，公司财政费用1.50亿元，同比增进75.61%，成为昔时影响净利润的主要因素。今年前三季度同样高达8791.39万元。

由于回购、投资、谋划性现金流下降等缘故原由，公司的货币资金从2018年度高峰期的20.58亿元，下降至2020年三季度末的8.40亿元。

上市公司的账面资产欠债率并不高，今年9月尾为43.81%，较上年度末增进0.78个百分点。然则，此前有媒体测算后发现，美克家居控股股东美克团体整体资产欠债率不容乐观，大量欠债在非上市资产名下，由上市公司提供担保。

熟悉红星美凯龙、居然之家等家居卖场操盘模式的投资者们，大多知道这是怎么回事儿。