直达期货

4月18日，中国政府采购网公示了最新一轮的实验猴的招标通告。这也让我们能够窥探，“猴疯狂”的最新市场行情。

凭证该通告，采购人拟破费393万元，采购32只恒河猴。算下来，每只猴子的价钱为12.28万元。

就单价来说，实验猴依然是天价，但现实上，这已经是暴跌后的价钱了。去年底超21万

食蟹猴也在降。去年6月份，中国食物药品检定研究院公布招标通告，50只食蟹猴的招标价就到达970万元，均价达19.4万元/只；

在中国食物药品检定研究院公布招标通告2个月后，上海脑科学与类脑研究中央实验猴公布的采购信息显示，采购40只猴子的均价也是到达18.2万元/只。最新为17万

现在，“疯狂的猴子”已经落下帷幕，其身价降幅不小。

与所有行业一样，猴子价钱下降带来的连锁反映，是一个下游赚钱、上游承压的故事。

作为实验猴的下游，创新药企们将会显著受益。究竟，这能实打实节约临床成本。

而提供实验猴的企业则会陷入景心胸下降期，尤其是这两年追高“囤猴”的CRO们。对于CXO来说，实验猴作为生物资产，以公允价值计量：

猴价上涨，推动业绩增进；猴价下跌，也将成为吞噬利润的黑洞。

至于这轮颠簸何时告一段落，主要取决于变弱的临床需求，何时回升。

猴子价钱周期向下

风口上，猴子也能飞起来。

试验猴不等同于一样平常野生猴，需要耐久人工饲养。由于此前我国在创新药领域的缺失，导致海内试验猴产业极为微弱，大规模养殖场少之又少。

在这一靠山下，作为配套创新药研发服务的上游产业，海内创新药研发烧潮之下，实验动物产业的热度延续高涨。

这直接动员实验动物身价狂飙。2014年，食蟹猴平均单价为6567元；2018年，单价已经跨越1万元。

而在疫情影响之下，实验猴入口被叫停，进一步加剧了供需的关系，实验猴的价钱更是进一步蹿升，一度迫近20万元/只。

但现在，情形显然发生了扭转。

一方面，随着疫情影响逐步削弱，种猴入口又被重新允许。2022年6月20日，市场羁系总局、农业农村部、国家林草局团结公布通告，决议从通告密布之日起住手执行《关于制止野生动物生意的通告》（2020年第4号）。

虽然不能直接引进成体试验猴，但却可以通过引进种猴的方式，加速海内实验猴的繁衍速率，从而缓解海内试验猴当下的紧供需状态。

另一方面，临床需求也在同步削弱。据药智网数据，2022年创新药IND受理量为1226例，为5年来首次下降。

就大环境来说，创新药IND受理量数目下降这一趋势并不容易获得扭转。究竟，follow计谋不再吃香，biotech纷纷最先止损；而且，融资环境依然没有获得改善，药企们的临床计谋也会加倍守旧、郑重。

可以说，在创新药下行周期，加上种猴入口被重新允许之后，“猴疯狂”势头戛然而止，价钱也走向了下行通道。

压力山大的接盘侠

余承东又要穿越虫洞

猴子价钱下行，对于临床前CXO来说无疑压力山大。

已往两年，“猴疯狂”也让CXO为之疯狂。对于CXO来说，拥有猴源的多寡，将会是一家企业的焦点竞争力的体现。

“拥有灵长类动物模子资源或手艺将会赢得市场自动权，甚至可以作为战略资源举行垄断。”这是昭衍新药在2020年报中对临床前CXO行业生长的判断。

也正因此，一场囤猴大战拉开序幕。2022年4月，昭衍新药以18.05亿元延续买下两家公司——广西玮美生物和云南英茂生物，这两家公司焦点资产划分是9941和9622只猴子。

算下来，昭衍新药收购价钱约莫为9.22万元/只。

正如上文所说，猴子作为生物资产，在CRO公司的财报中以公允价值计量，即凭证猴子的行情价钱对自身资产举行增值或减值处置。

详细的计量方式为：按公允价值，减出售成本初始确认生物资产所发生的收益或亏损，于所发生的时代计入损益。

也正因此，在行情上涨的情形下，猴子增值也会成为CRO公司的利润。2022年，生物资产公允价值更改带来的增量，就成了CRO公司利润的主要泉源之一。

如上图所示，2022年昭衍新药生物资产公允价值更改带来的利润高达3.33亿元，而同期公司净利润不外10.7亿元。这意味着，昭衍新药31%的净利润是“猴子”带来的。

康龙化成也不破例。2022年，公司生物资产公允价值更改带来的利润为2.46亿元，占利润比重为17.83%。

但反过来说，在行业下行周期，猴子价钱的下跌，也将会成为吞噬CXO公司业绩的黑洞。固然，一切的条件是跌至成本价。

从这一点来说，高价收购猴子的CXO们，在猴价暴跌的今天，是有一定概率成为接盘侠。

受益的创新药企们

相比CXO，创新药企们无疑压力陡减。

通常来说，一样平常研发一款新药做的生物实验，最少需要70、80只实验猴。以70只实验猴盘算，已往几年创新药企们的临床成本，随着猴子身价大涨而暴增。

2014年，那时实验猴成本不足7000元，临床前成本约莫在49万元左右；而到了2022年，当猴子价钱涨至19万元左右时，临床成本则酿成了1330万元。

这意味着，仅猴子价钱更改增添的临床成本，就跨越1000万元。

对于创新药企来说，实验动物是迈不外的，至少当前是这样。也就是说，不管若何，只要希望把药物研发继续推下去，就必须咬咬牙，肩负这笔“意外之喜”。

现在，随着实验猴价钱下降，响应的临床用度也能够有所削减。对于创新药企来说，这无疑异常要害，究竟，当前依然处于隆冬，节约开支是重中之重。

固然，猴子的价钱并非一成稳固。

一方面，创新药的临床需求并不会延续下降。究竟，随着更多实力biotech的涌现，以及传统药企等豪强加入创新战场，海内成为创新药研发的热土已是既定事实。随着一、二级市场转暖，整个创新药行业的临床数目依然会反转。

另一方面，手握猴子资源的CXO、以及更上游的企业，也会凭证市场需求，动态调整出栏量。

换句话说，在接下来，猴子的价钱依然会周期颠簸。但没有人能够知道，下限会是若干，反转能到什么水平。

*确定的是，市场的凶猛颠簸，势必会带来上下游行业的镌汰和整合。万物皆周期，猴和企业的运气皆离不开，康波。