直达期货

4月10日，蔚来汽车首创人、董事长、CEO李斌与美的团体董事长兼总裁方洪波现身美的威灵汽车部件安庆工厂，两人拍摄了一条短视频，官宣杀青战略互助协议。在视频中，方洪波笑称：“希望往后每一辆蔚来汽车上都有美的在安庆生产的汽车零部件”。

包罗蔚来在内，美的近年来已将小鹏、理想、江淮等大型汽车厂商的订单收入囊中。这或许和民众熟知的美的有些收支，从家电品牌到零部件供应商，美的的To B探索越来越多。

不只是新能源汽车零部件营业，已往十余年来，美的或投资收购、或亲自下场，结构了机械人、楼宇科技、热泵系统等一系列B端营业，逐渐脱节了“家电品牌”的标签，成为一众老牌家电企业中，多元化营业转型最乐成的代表之一。

凭证2023年最新财报，美的三大B端营业——新能源及工业手艺、智能修建科技、机械人与自动化的营收占比高达22.7%。

To B营业不仅成为了美的的新增进引擎，也让美的拥有了更大的想象空间。当前的阶段性乐成离不开方洪波的未雨绸缪。从2012年接棒首创人何享健掌舵美的以来，方洪波以他的战略定力、执行耐力，推动美的这艘巨轮的转向和加速。

从大盘来看，方洪波掌舵美的十余年，公司营收从2012年的1000亿元出头攀升至2023年的3737亿，涨了近4倍；净利润从61亿元增至337亿元，翻了5倍不止。

媒体对这位“最牛司理人”充满着好奇，但方洪波的低调却让勤勉的记者们始终难以还原他的全貌。“杀手、隐者、梦想家和过客”“铁血君子”“杀伐决断的书生”，媒体们对于方洪波的画像总是显得矛盾又模糊。

方洪波在2024年美的团体谋划治理年会上演讲，图源美的团体官方民众号

不外，一些事实也足以证实方洪波的多面和庞大。他理性果决，美的历史上*规模裁员、*规模收购都由他发升降地，并在事后证实辅助美的实时扭转颓势、卡位制高点。

他善于隐忍，对内，他郑重地掌握着与首创人何享健的关系，维持其十余年如一日的信托，玉成了海内*家千亿级民营企业没有父传子、而是由职业司理人接班的美谈；对外，面临“宿敌”格力发文《这些年，美的做过的事》直接挑事，他迫令全体员工“唾面自干”。

学历史学、做过内刊编辑、不懂治理，方洪波的职业起点与传统界说的优异职业司理人发展路径完全相左，但恰恰是这样一小我私人，实现了少有的职业司理人乐成接班案例。在普遍二代接班的当下，方洪波之于美的，或许只是一种巧合，很难被复制。

而他接手美的以来，操盘的营业多元化、出海、组织变化等，也逐渐将美的变得很难被复制。

01

美的若何穿越周期，

是方洪波一直在想的事

2012年方洪波接手美的时，美的正履历“千亿魔咒”。

2010年，美的营收突破千亿大关，昔时10月，美的新总部大楼建成，约请各界人士举行了盛大庆典。就在这个属于美的的高光时刻，着名媒体人秦朔揭晓了一篇名为《美的盛世危言》的文章，将美的所取得的成就归由于销售端的太过激励，以为其并不具备可连续性。

如其预言般，仅一年已往，美的就情形突变。随着家电下乡、以旧换新等政策的刺激效应削弱，美的的盈利短板最先展现。

2011年年中，美的财政数据泛起3年来首次下滑，虽然销售规模同比大增近60%，但利润仅增进14%，除冰箱以外的所有产物均泛起利润下降。到2012年，下滑态势更显著，营收同比下跌26.89%，直接少了300多个亿，归母净利润同比下滑6.25%。

这是困扰许多大企业的难题，当规模增进到一定水平，规模就成了一切，组织架构难免“虚胖”，营业开展也以效益换规模增进，企业也逐渐变得“大而不强”。

现实让美的治理层意识到问题所在，在此靠山下，方洪波接掌美的，并举行了一系列“断臂求生”的动作：开启美的史上*规模裁员，一年砍掉7万名员工；关闭10余个工业园区和制造基地，变卖大量厂房和装备；将美的电器产物型号由2.2万个削减至1.5万个，SKU数目削减50%。

在营业、产物、组织上做减法之余，美的2011年还启动了以“产物*、效率驱动、全球谋划”为三大主轴的重大战略转型，从追求量转变为追求质和效。

成效逐渐展现，到2015年，美的营收已基本恢复至2011年水平，更主要的是，利润险些是2011年的3倍不止，盈利能力大幅提升。

方洪波乐成把美的从“大而不强”的泥沼中拽了出来，但问题很快又再次袭来。白电虽是刚需用品，但替换周期长，且随着普及率增添，市场增速趋缓。凭证欧睿数据，2015-2022年，中国家用电器市场规模年均复合增进率仅为4%，增速难言可观。也由于此，除了“家电下乡”这样的政策盈利期各家都能受益，家电赛道常年处于白热化竞争状态，美的与格力在空调领域的鏖战就源于此。

方洪波清晰，若是只在家电赛道举行规模竞争、价钱竞争，即便短期有*优势也很容易被逾越，为了确立真正的护城河，他决议To C、To B两手抓。

在家电营业之外，美的最先将战略重心转移至To B。这或许也是为什么美的延续两年缺席AWE的缘故原由，作为家电行业的全球盛事，AWE主要以消费级电子产物为主。美的延续两年缺席的同时，海尔、格力却十分看重AWE。从这里也足以见三人人电巨头对C、B端营业的战略定位差异。

从效果来看，三大巨头中，简直美的To B营业生长得最为成熟，营收孝顺也*。凭证最新财报，2023年美的商业及工业解决方案营业收入近千亿元，占总收入的比例超26%，而2020年时这个比例还只有18.5%。这意味着2023年美的营收中To C营业占比低于74%，To B营业正逐渐成为美的新的营收增进引擎。

分营业来看，美的各项To B营业增速很快。2023年新能源及工业手艺收入279亿元，同比增进29%；智能修建科技收入259亿元，同比增进14%；机械人与自动化收入311亿元，同比增进12%，均维持两位数增速。与之相比，美的暖通空调、消费电器营业营收同比划分仅增进6.95%、7.51%。

不管是新能源，照样自动化机械人，都是当下火热的To B赛道。美的较早入局为其赢得了先机，而除了战略眼光之外，美的在B端的亮眼显示，与方洪波擅用资源手段也分不开。

21世纪初，方洪波曾主导美的对荣事达、小天鹅等家电品牌的收购，乐成补足了美的在冰箱、洗衣机品类上的短板。决议发力To B后，美的重现并购潮：2016年收购全球四大工业机械人企业库卡85%股权；2017年收购以色列高创；2020年收购菱王和合康新能。一系列动作后，美的酿成涵盖汽车零部件、工业机械人、电梯、压缩机、变频器等营业的To B产业巨头。

这其中，尤以2016年美的收购库卡案*代表性。收购之初，远超偕行的高倍数PE、超300亿元的收购规模，以及营业关联度并不高的收购标的，让这起收购案在美的内外部都不被看好。生意完成后的一年，库卡利润暴跌80%，更是让业界对美的的To B结构充满质疑。

但履历5年磨合，库卡的战略性意义最先展现。2021年，库卡全球营收达33亿欧元，对内，库卡交付给美的各个事业部的机械人跨越1万台；对外，库卡已与比亚迪、特斯拉、蔚来、宁德时代等企业确立互助。到2022年，库卡中国接单和发货创历史纪录，据MIR睿工业展望剖析，2022年库卡中国工业机械人海内出货量份额到达8％。

至此，库卡已成为美的下一个十年*备想象力的营业之一。面临下一轮周期，美的也有了更多应对之法。

02

OpenAI再狙谷歌，但谷歌该小心的是苹果

带美的赴港上市，方洪波在想什么？

并购之外，美的最近在资源市场上另有一个大动作：赴港上市。

2023年10月24日，美的团体正式向港交所递交招股书，拟在主板挂牌上市。此时距美的在深交所主板上市已已往10年，这10年里，虽然谋划状态时有升沉，但美的的现金流却很稳固，一直是A股市场上的现金流大户。

凭证最新财报，住手2023年12月31日，美的自有资金816.73亿元，谋划性流动现金流突破579亿元。也正由于此，美的并不缺钱。

那么，此时赴港上市，方洪波意欲作甚？

从招股书来看，美的本次香港IPO召募所得资金净额将主要用于全球科技研发；智能制造系统的连续建设及供应链治理的升级；完善全球销售渠道和网络，以及提高自有品牌的外洋销售；以及运营资金及一样平常公司用途。

简言之，手艺研发、智能化结构、外洋市场扩张、知足一样平常谋划，是美的此次追求在香港募资的主要缘故原由。

从手艺投入来看，凭证美的2020年底宣布的新四大战略主轴，“科技*”位居首位。受此驱动，近年来美的对手艺的投入越来越大。即即是To B营业尚未取得显著希望的2018、2019年，美的也始终未缩减对手艺的投入，2019年以来，美的研发用度均跨越100亿元且连续提升，住手2023年终，美的研发职员占比已跨越50%。

重视手艺研发简直辅助美的确立了手艺壁垒。凭证弗若斯特沙利文讲述，住手2022年底，美的拥有28000多项发现专利，在全球排名第7，在中国企业和全球家电行业中*。

美的亮相美国厨房与卫浴展（KBIS），图源美的团体官方民众号

尤其美的近年重点发力的To B，自己就是手艺麋集型赛道，美的的电梯、智能控制、电机、压缩机、芯片、汽车零部件等营业均有大量专利手艺加持。随着美的继续加码To B，研发投入还将继续攀升，赴港上市召募资金，也是未雨绸缪。

从智能化结构来看，从2012年推动数字化转型，构建“632”系统，到2022年宣布“数字美的2025”设计，美的的数字化水平越来越高，谋划效率也不停提高。方洪波曾公然分享过一个数据：2012至2022年，美的的现金周期从26天缩短至-2.5天。这意味着2022年美的实现近3500亿元营收，没有动用任何自有资金。

但推行数字化、智能化同样需要大量资金投入，据公然数据，2012年投入数字化以来，美的已破费逾两百亿人民币，这也注释了美的为何需要大量资金贮备。

不外，不管是手艺照样智能化，都是耐久连续投入，无法注释美的当下着急上市的紧迫性。今年4月，在首次递交的招股书满6个月失效后，美的又马一直蹄地再次递交招股书，二度冲刺港交所。全力推动香港上市背后，现实上是美的面临的现实逆境。

这在美的的外洋结构上尤为显著。和海内市场纷歧样，外洋收购、市场扩展通常需要外币资金才气举行，而美的虽然钱币资金足够，但外资资金却较为紧缺。凭证美的宣布的财报，住手2023年6月30日，美的团体账上的外币钱币性项目余额为516.73亿元，而外币钱币性欠债余额为662.6亿元，外币钱币性资产低于欠债近150亿元。

有市场剖析曾指出，这意味着美的在外币资金上存在显著缺口，随着美的开拓外洋市场需求日盛，而人民币转外汇会泛起汇兑损失的靠山下，直接吸引外资更为合算。连系此次追求二次上市的地址来看，香港是面向外洋投资人推介美的、召募外洋资金的主要市场。因此美的赴港上市直接利好外洋营业融资，进而推动外洋营业的耐久生长。

“往高端走、往外面走”，是方洪波给出的应对时代生长的解法，也是为了让美的不在行业周期迭代中陷入被动。

03

探索出海，美的的步子会迈到多大？

美的重点投入的外洋市场，是一块所有家电巨头都紧盯的肥肉。

自2007年在越南设立*外洋工厂，正式结构外洋，到2023年时，美的在外洋已拥有17个研发中央、22个主要生产基地，外洋员工跨越35000人，外洋收入占比已跨越40%。但论结构时间、深入水平，海尔都是美的在外洋的强敌——海尔1999年便已在美国设厂、2023年超50%营收均由外洋孝顺。

两者结构外洋的思绪也有差异，美的早期出海主要是代工模式，厥后才转向收购和自建外洋工厂，而海尔出海之初就是建厂、做品牌的打法。这也是为什么直到2023年美的智能家居的出海营业中，ODM/OEM营业（代工产物）的营收占比仍高达60%，OEM营业（自有品牌）占比仅有40%的缘故原由。

但厥后者美的也并不逊色，一方面，从2016年收购东芝生涯和意大利商用空调企业Clivet最先，美的通过大手笔并购确立了多品牌矩阵，停止现在，美的外洋品牌已形成东芝、美的、Comfee三个全品类品牌，以及开利、Eureka等13个细分品类专业品牌。

另一方面，为了强化全球供应链能力，美的还加速在外洋建厂。2022年埃及生产基地和泰国空调新基地完成建设和投产，其中埃及洗碗机工厂破费2500万美元，设计年产能高达150万台。2023年美的又耗资逾7亿元在巴西建设新工厂，年产能预计高达130万台。2024-2026年，美的在印度、泰国、埃及、意大利、巴西、墨西哥等国家建厂的设计也已在设计中。

美的外洋建厂设计，图源美的招股书

值得注重的是，美的的出海不仅局限于C端品牌，而是将B端的优势也带到了外洋。从上图也可以看出，美的To B营业的外洋建厂设计也在慎密举行中。

从详细营业来看，智能楼宇科技营业2023年收入大涨13.8%，就源于热泵产物在外洋的热销。据弗若斯特沙利文讲述，以2023年销量计，美的在中海内地空气源热泵的出口份额高达23%。

此外，机械人与自动化营业出海也有利器。作为全球机械人龙头，美的2016年收购的库卡主要营收泉源自己就是外洋市场，通用汽车、福特、保时捷、飞跃、沃尔玛、百威、适口可乐等国际企业都是库卡的耐久客户。被美的收购后，库卡在中国和外洋都获得了营收，在库卡逾40亿欧元的营收大盘中，有靠近80%来自于外洋，且不停增进。

为了发力外洋，近年来除了产物和营业，美的还搭配了强有力的营销手段。已往数年来，美的斥资赞助了英超、西甲等欧洲*足球赛事，以及南美和东南亚着名足球俱乐部，以强化在对应市场的品牌着名度。2020年，美的成为曼城足球俱乐部全球官方互助同伴，2023年又官宣曼城俱乐部球员埃尔林·哈兰德（Erling Haaland）成为其全球品牌代言人。

现在的美的，已经很难用单纯的“中国品牌”或“家电品牌”去界说，成为全球科技巨头，或许才是美的真正想要的标签。

已往数十年来，美的以自动求变来赢得在牌桌上的优势和*，但挑战也依然存在，正如在2023年度讲述的《致股东》信中，美的向自己提出的四问：

“在全球低增进的环境下，美的若何实现增进？手艺浪潮和商业模式剧变的袭击下，美的若何形成新的竞争能力？在外洋挑战重重的靠山下，我们若何进一步加速全球营业结构？在经济结构和增进方式调整的焦虑和渺茫中，我们若何突破穿越周期？”

这些问题，也将连续磨练着已率领美的穿越数个周期的方洪波。