直达期货

在线慢病办理是一门好生意吗？

6月以来，药师帮、健康之路、英诺伟等企业纷繁经过聆讯或许递表，医疗企业扎堆赴港上市成为风潮。

就在上星期，又一家医疗健康企业方舟云康控股有限公司（简称“方舟云康”），向港交所递送上市请求，联席保荐人为花旗、瑞银集团、农银世界。

方舟云康树立于2015年，首要从事慢病办理事务，曾于2022年11月21日在港交所递表。公司旗下的方舟健客是一家线上慢病办理渠道，为慢病患者供给慢病办理服务。

树立以来，公司取得了6轮融资，其间不乏火山石出资、高特佳这样的闻名组织。在上一年年末的D＋轮融资后，公司的估值到达了14亿美元。

01  高特佳、火山石是股东，估值14亿美元

与传统的线下慢病办理渠道（包含公立医院）比较，线上渠道节约患者往复医院或药房取得药物的交通和轮候时刻，以及与医师当面复诊处方的时刻，然后简化慢病办理流程。

现在，方舟云康已树立全方位线上慢病办理渠道，为慢病办理职业的首要参与者供给服务。

从开展进程来看，方舟健客在树立之初，首要运营线上零售药店服务事务。现在针对慢病办理，公司现已开展出了三大事务，包含归纳医疗服务、线上零售药店服务、定制化内容及营销解决计划。

归纳医疗服务，首要包含公司的H2H服务(Hospital To Home—从医院到家庭)，线下首诊后，患者及医师可在线复诊，医师可经过H2H服务渠道开具电子处方，公司经过医药供应链完结电子处方及药品出售，并经过第三方快递公司送货上门。

在线零售药店服务，经过在线零售药店服务渠道供给多种医疗保健产品，并经过第三方快递公司为客户配送到家。产品品种首要包含处方及非处方药，还供给家用医疗器械及配件、保健及养分补充品及其他保健产品。方舟云康亦运营多家线下药店。

定制化内容及营销解决计划，则是为制药公司供给多种定制化内容及营销解决计划，以更好让医师及患者了解慢病情况，并进步对医治计划选项的知道。

招股书显现，在公司开展的过程中取得了6轮融资，其间不乏火山石出资、高特佳这样的闻名组织。

2022年12月，方舟云康完结了D＋轮融资，也是上市前最终一轮融资，本轮融资后公司的估值来到了14亿美元。

来历：方舟云康招股书

本次IPO前，谢方敏经过Fangrong Management持股20.17%，经过操控Xingyu Holdings L.P.、Fangzhan Holdings L.P.别离持股0.42%、0.42%；ZHOU Feng（周峰）经过Celaeno Group Limited、Silica Brothers Corp.别离持股14.14%、3.83%

02  年营收22亿，线上零售药店奉献最多

招股书显现，到2022年12月31日，方舟云康的注册用户约为3660万名。2022年，方舟云康的健客渠道均匀拥有约910万名月活泼用户。

2020-2022年，方舟云康收入别离为 11.60亿元、17.59亿元及22.04亿元。

值得一提的是，2022年，方舟云康收入22.04亿元，归纳医疗服务占比39.4%，线上零售药店服务占比56.8%，定制化内容及营销解决计划占比2.7%，其他占比1.1%。

来历：方舟云康招股书

把维度拉长来看，2020年-2022年，方舟云康线上零售药店服务营收奉献占总营收的比重别离为74.5%、57.5%、56.8%，一直为方舟云康支撑营收的最首要事务。

来历：方舟云康招股书

虽然方舟健康把自己定位成缓慢病办理渠道，但从收入结构来看，方舟健康实际上靠“卖药”支撑营收，这也是当时一众互联网医疗赛道企业的通病。

以处方药为主的“卖药”事务，获利空间较小，关于方舟云康的毛利率带来了必定影响。2020年-2022年，方舟云康线上零售药店服务的毛利率别离为19%、15.3%、16.5%。

来历：方舟云康招股书

到现在，方舟云康暂未完成盈余。

2020-2022年，方舟云康的期内亏本（净亏本）别离约为9002.4万元、3.04亿元和3.83亿元，经调整亏本（非香港财务报告原则计量）别离为6407.0万元、2.09亿元和8944.1万元。

03  慢病办理的故事好讲吗？

依据灼识咨询的材料，我国慢病患者人数由2015年的3.3亿人增至2022年的4.9亿人，复合年增加率为5.8%，预期会继续增加并于2030年到达5.75亿人，2022年至2030年的复合年增加率为2.0%。

材料显现，我国最常见的慢病首要包含高血压、缓慢呼吸系统疾病、糖尿病及乙型肝炎。因为我国慢病患病率上升，预期对医疗服务及产品的需求将继续坚持微弱增加势头。

需求留意的是，虽然慢病患者的处方药可在线上或线下零售药房购买，但我国大多数慢病患者倾向在线下医院寻求医治，并从线下医院药房取得处方药。

从慢病办理职业来看，智云健康于2022年7月6日在港交所上市，被认为是“慢病办理*股”。智运健康发行价格为30.50港元/股，但上市首日，智云健康即跌破发行价。

这个招引很多企业和本钱入局的“黄金赛道”，曾被本钱市场寄予深沉希望，但一直缺少一个具有幻想空间的商业模式。

到发稿，智云健康的股价来到了8.04港元/股，总市值仅为47亿。在智云健康股价继续走低的情况下，难免让人质疑，现在的在线慢病办理是一门好生意吗？

值得一提的是，很多巨子也纷繁加码“互联网 慢病办理”。

阿里健康互联网医院发布数字化患者办理模式，为患者供给普惠可及的疾病办理方式；京东健康与欧姆龙健康医疗签署战略协作协议，两边充沛结合设备丈量的精准优势和渠道的数据剖析优势，为用户供给全方位的慢病办理服务；百度健康与阿斯利康共建慢病服务中心……

如此看来，方舟云康想要在慢病办理赛道包围，还将有很长的路要走。