直达期货

吉祥与沃尔沃的合并设计，终于尘埃落定。

2月24日晚间，吉祥和沃尔沃团结宣称双方杀青最佳合并方案。双方示意，在保持各自现有自力公司架构、实现战略目的的同时，继续拓展互助领域。在汽车新四化（电气化、智能化、网联化、共享化）方面深化互助。

详细而言，吉祥与沃尔沃将以股权合并形式将动力总成营业合并建立新公司，重点开发新一代双电机夹杂动力系统和高效内燃发动机，同时双方将配合开发、使用下一代纯电专属模块化架构，以及全球领先的高度自动驾驶解决方案。

“从本质上讲，这次吉祥与沃尔沃实在不能称作合并，只能说是部门营业的深度整合协同，未来两者会有部门营业举行合并。”盖世汽车研究院高级分析师王显斌告诉连线Insight。

一年前，吉祥曾公布公告示意将与沃尔沃举行营业重组。凭据那时设计，重组后沃尔沃的资产将纳入吉祥汽车香港上市公司，并思量未来在瑞典上市。

然而，最新落地的方案没有提及股权方面的合并，而是聚焦在了动力总成营业，以及三电手艺和高度自动驾驶营业的配合开发。

从此次合并方案可以看到，吉祥聚焦在新能源领域，通过双方资源整合，想要重现燃油车时代的“双赢”绚烂。

十年前吉祥收购沃尔沃，极大地推进了吉祥的生长，吉祥在燃油车领域一起狂奔，跃升为海内燃油车巨头。

但在新能源领域，沃尔沃却没有那么深挚的积淀，它与吉祥都需要在汽车行业大变化的浪潮中试探前进。

2020年，吉祥仅卖出6.8万辆新能源车，在整年新车销量中仅占比5.2%，这样的成就，无疑宣告着实行了六年的新能源汽车战略——蓝色吉祥行动的失败。

在2月20日吉祥内部举行的分享交流会上，吉祥控股集团董事长李书福公布了万字分享信，其中提到：

“‘蓝色吉祥行动’设计虽然没有如期完成，但也不新鲜，这不是战略偏向错误，也不是战略执行失败，而是历史时机没有成熟，外部战略条件没有形成，这样的失败例子触目皆是。中国车企中有，欧、美、日、韩车企中也有，我们不必为此沮丧。”

只管这样说，李书福显然已经很着急，不仅最先与百度、腾讯等互联网巨头互助，还成为了富士康、FF的造车同伴。

“虽然吉祥推出了自己的纯电专属平台，但在往后5-10年的竞争中，吉祥还需要更厉害的平台。”王显斌示意。

同盟的动作许多，最终吉祥能做出什么样的功效？与沃尔沃并肩作战，又能否让吉祥新能源实现突围？

1

收购沃尔沃十年，为什么现在才合并？

时至今日，距离吉祥收购沃尔沃已经已往十年，这十年吉祥一直在逐步“消化”沃尔沃。

十年前，吉祥在汽车领域只是默默无闻的小玩家，其在2009年的净利润仅有11.82亿元，而身处北欧的沃尔沃已经在国际上具备一定知名度。

那时，吉祥以18亿美元价钱收购沃尔沃100%的股权，外界将此次收购行为称为“蛇吞象”。

当外界质疑此次收购时，李书福却“赌”对了。收购沃尔沃后，吉祥将知识产权等相关资产收入囊中，行使沃尔沃的手艺开启了吉祥高歌猛进的十年。

2013年，沃尔沃在中国先后建成成都工厂、大庆工厂和张家口发动机工厂。这些工厂的落地，一方面增强了沃尔沃对中国本土市场的深入研究，另一方面也为吉祥带来了先进的治理理念与手艺优势。

到了2014年，吉祥与沃尔沃斥资110亿美元打造的全新SPA平台（可扩展整车平台架构）基本研发完成。这一平台在很大水平上振兴了沃尔沃，基于该平台开发的S90与XC60都广受好评。

与此同时，吉祥也在瑞典哥德堡建立欧洲研发中央，双方就此最先举行手艺协同。

今后，基于沃尔沃GMC平台延伸的KC平台，也乐成孵化出吉祥博瑞，这是吉祥首款引入沃尔沃平安手艺理念的车型。

2017年，双方还建立手艺合资公司，配合研发了首个中级车基础模块架构CMA架构，在该平台基础上，双方也配合公布了全新品牌“领克”，这成为了吉祥拓展中高端市场的要害产物。

不得不说，沃尔沃作育了一个全新的吉祥。与沃尔沃互助之后，吉祥也自主研发出了针对A级和小型车的BMA平台。

“沃尔沃的手艺让吉祥造车入了门。”李书福曾这样评价道。

十年间，吉祥在全球建立了五大研发中央和五大造型设计中央，旗下拥有吉祥、领克、几何、路特斯等多个汽车品牌，其汽车销量也从2009年的33万辆增至2020年的132万辆，稳稳占有自主品牌乘用车销量第一的头衔。

固然，沃尔沃也并不完全是输出的一方，这些年吉祥不仅为其提供了资金，更是辅助沃尔沃打开了市场渠道。

2019 年，沃尔沃汽车全球销量到达70.5万辆，相比2010年实现销量翻番，这也是沃尔沃建立93年以来，全球销量首次突破70万辆大关。

现在，中国市场也成为了沃尔沃全球范围内最大的单一市场，2020年沃尔沃在中国大陆市场累计销量16.63万辆，同比增进7.6%。

这些年，吉祥与沃尔沃可谓相互需求、相互帮扶，也由此让双方在燃油车领域占得了一席之地。

然而，在新能源汽车领域，双方都还没能闯出来。

当前，吉祥与沃尔沃虽然在新能源市场上，拥有领克、几何、极星、沃尔沃等多个中高端品牌，但现在没有推出乐成的中高端纯电产物。

2020年，吉祥仅卖出6.8万辆新能源汽车。相比之下，比亚迪去年共卖出19万辆新能源车，相当于吉祥新能源车销量的三倍。

“在新能源汽车领域，吉祥实验了种种偏向，手艺门路对照周全。”王显斌示意，“但这种周全铺开、快速迭代的方式，对照适合互联网企业，若是传统企业使用这一方式后，在短期内无法实现商业化，整体内部资源虚耗就对照显著。”

现在在新能源领域，吉祥在纯电、插混、轻混甚至甲醇汽车方面都做了结构，虽然多头并进的方式能让其进入各个领域，能够服务各种消费群体，但这也导致其希望缓慢。

现在的吉祥，不仅错过了海内新能源补助的窗口期，更要面临海内造车新势力的周全发作。

现在，双方在这个时间点选择合并，也是想协力争取新能源市场，但此时双方已经不像十年前的强强联手，当下更像是抱团取暖和。

“沃尔沃与吉祥在汽车四化、自动驾驶等领域，都有着一定的短板，未来另有很大的提升空间。”王显斌示意。

2

沃尔沃能给吉祥新能源带来什么？

若是说10年前吉祥与沃尔沃的同盟，实现了燃油车时代的双赢。那么今日的合并方案，则成了它们新的起点。

从合并方案来看，其中有三个重点内容围绕着新能源汽车：

双方将动力总成营业合并建立新公司，重点开发新一代双电机夹杂动力系统和高效内燃发动机；

双方配合开发、使用下一代纯电专属模块化架构；

双方将基于各自已有的厚实研发功效和履历，配合开发全球领先的高度自动驾驶解决方案。

据吉祥汽车集团CEO安聪慧透露，沃尔沃会将现有的动力总成的资产和吉祥汽车举行合资进入到吉祥汽车，这项事情已经最先，预计将会在年底完成。

值得注意的是，在新能源汽车领域，沃尔沃慢了。

沃尔沃的首款纯电动车型XC40 RECHARGE，直到2020年11月才在广州车展上正式上市。虽然沃尔沃还请来歌手华晨宇为其代言，足见重视，但入局晚了一步，也让沃尔沃没能在电动时代早日占坑。

不外，对于现在的吉祥来说，无论是品牌，照样电动化实力，沃尔沃照样可以拉上吉祥一把。

李书福此前曾总结并购沃尔沃之后，手艺系统最焦点的部门就是模块化架构。这是“汽车工业以后不会再被推翻，可以不停迭代升级”的生长架构。

模块化架构指的是，通过将汽车发动机总成、变速箱总成等，以模块的形式组合搭配，得以实现标准化和共享化，降低新车研发成本，缩短研发速率。

在汽车行业履历了流水线生产、汽车平台式生产之后，模块化架构被以为是这个时代车企最主要的生计方式。

早在2012年，吉祥破费巨资、打造整车平台架构SPA时，研发的重点义务就放在沃尔沃身上，时任沃尔沃研发高级副总裁的Peter Mertens率领整个团队完成了历史性义务，基于SPA架构推出的SUV、轿车等多款车型，销量不俗。

现在，两者互助后，把一部门主要弹药又放在了纯电专属模块化构架方面，在该领域沃尔沃和吉祥都是新玩家，但吉祥照样需要沃尔沃的手艺辅助。

在此之前，吉祥曾历时4年研发，投资跨越130亿元，最终在2020年10月公布了纯电SEA众多平台，用于吉祥旗下的多个品牌。这一项目也是在沃尔沃的辅助下完成。

为了使其成为更开放的构架，吉祥还曾推出SEA OS整车智能开发系统。车企之间的构架共享已是常态，此前民众的MEB平台便被福特等多个车企使用。

根据吉祥的说法，SEA众多平台可以笼罩轿车、SUV、MPV等所有车型，而基于平台所研发的电动车续航里程可大幅提升至700公里，动力电池20万公里内无衰减。吉祥也在起劲吸引更多品牌的车企用上SEA众多平台。

不外，现在这一平台的实力另有待确认。只管今年以来吉祥先是与百度互助并基于SEA众多平台造车，又被曝出与smart品牌互助，辅助其推出首个纯电车，但直到现在为止基于SEA众多平台研发的产物，还未能履历足够的市场磨练。

此外，双方还将在三电方面实现手艺共享，共用电池包和电驱系统，并通过团结采购降低成本。

“三电”系统已经成为电动化转型的传统车企，需要拥有的焦点竞争力。在电动机方面，沃尔沃于2020年12月，对瑞典舍夫德（Skovde）动力总成工厂投资约8300万美元，并设计引入完整的电动机制造全流程。

动力电池方面，吉祥此前的结构又险些涉及整个产业链。从2015年建立浙江衡远新能源，主营动力电池生产营业，到2017年全资收购了LG化学在南京工厂的电池生产装备与知识产权，再到建立主营电池包生产制造的相关公司。

“吉祥与沃尔沃的互助，资产摊销尤其主要。例如，若是单独开发出一个纯电平台，但跑不出规模，研发成本都无法笼罩。”王显斌提到，同盟之后，有利于对供应商系统的治理以及提升议价能力，也能降低开模、采购等各方面的成本。

在电动化战略上，吉祥和沃尔沃在手艺和研发上互通有无，能更高效地完成目的，早日在电动时代站稳脚跟。同盟壮大了相互的实力，但现在而言，双方各方面的履历和资源都有些不足。

新公司对电动化的战略偏重，也让外界难免担忧。这家新建立的动力总成公司，在开发纯电方面的同时，也将重点开发新一代双电机夹杂动力系统和高效内燃发动机。

但实际上，混动手艺是汽车从内燃机到纯电动转型的过渡手艺，海内现在并没有将其列入新能源汽车范围。纯电产物的研发才是行业局势，吉祥和沃尔沃多面的结构，也可能让精神涣散。

迎接电动化变化的同时，吉祥与沃尔沃还将在自动驾驶上发力。

新合并方案中，在自动驾驶方面，将由沃尔沃汽车旗下新建立的自动驾驶软件手艺开发公司Zenseact牵头，此前其专门卖力高级别自动驾驶的研发。

沃尔沃自动驾驶方面的手艺研发很早，但一直在延后自动驾驶汽车的量产时间。

其早在2010年便举行了多年的自动驾驶研发，并推出City Safety系统。2017年，沃尔沃曾示意，将跳过L3级别自动驾驶手艺，并正式最先对下一代L4/L5级别自动驾驶手艺的研发。

李书福公布的万字长文中提到，昔时吉祥控股集团从福特手中吸收沃尔沃时，其中就包罗无人驾驶手艺研发项目组。沃尔沃对自动驾驶的研发一直坚持到今天，从未住手，但至今没有量产。

现在为止，沃尔沃的自动驾驶汽车量产设计，已经延后至2022年。

吉祥在自动驾驶前沿手艺领域，积累了一定的研发功效和履历，但也被以为措施较慢。推出G-Pilot 3.0自动驾驶平台后，吉祥曾实验在2020年实现L3品级自动驾驶车型的大规模量产。

不外，当长安、广汽等车企准备量产L3品级自动驾驶车型时，吉祥没能通过级别要求，现在量产能力还在L2品级倘佯。

在燃油车时代，沃尔沃曾辅助吉祥打开一片新天地。而在电动化、智能化时代，这种状态将连续。

王显斌以为，沃尔沃和吉祥的手艺储备都较为扎实，但在新的领域，两者各自并未有领先市场的局势，优势互补的空间并不显著。未来，吉祥和沃尔沃在新能源汽车领域的战略同盟仍然面临诸多挑战。

3

李书福的焦虑和底牌

无论是强强团结，照样抱团取暖和，不停寻找新机遇的吉祥，对新能源汽车的野心未变。

与沃尔沃互助之前，焦虑的李书福，也一直在为吉祥的梦想寻找更广漠的舞台。

进入2021年，吉祥先后宣布与百度、富士康两大巨头划分组建合资公司。

1月11日，吉祥宣布与百度组建智能电动汽车公司，今后百度造车将基于吉祥SEA众多架构以及旗下工厂。

与百度互助，吉祥可以为SEA众多架构拉入更多互助同伴，并证实其研发能力，同时，吉祥还可能在自动驾驶方面实现更多希望。百度董事长李彦宏曾提到，百度决议团结吉祥打造了一个“样本”出来，该品牌首款新车将于3年后公布。

一个月后，吉祥又宣布与富士康、贾跃亭的Faraday Future（下称FF）正在讨论关于电动车的互助。此前吉祥曾与FF签署框架互助协议，涉及手艺、生产、资金等各方面内容。而吉祥与富士康则将建立一家合资公司，专门为第三方汽车企业代工。

李书福的焦虑，可能很大水平来自于，在新能源汽车领域动作一再的吉祥，始终拿不出太多功效。

吉祥的新能源汽车战略，选择了多品牌并行，并不聚焦，反而涣散精神，产物矩阵也较为杂乱，这一切导致吉祥在新能源汽车领域生长一再遇阻。

另外，吉祥和沃尔沃互助推出的高端品牌“领克”，以及吉祥在2019年推出首款高端电动车几何，销量显示都不相符预期。

已往几年，吉祥新能源汽车市场显示差强人意，重点照样在于品牌圈层效应、前瞻产物新手艺应用、用户思维和企业生长理念未能有用融合，王显斌以为，缺失了以上几个方面的系统能力打造，高端品牌也很难有实质性突破。

对现在的吉祥而言，手艺进步尤其主要，但当其与互联网企业和新能源车企互助时，外界难免忧郁，吉祥可能将沦为硬件代工厂。

在传统汽车领域，吉祥形成了整车集成方面的一定优势，但吉祥现在的产能闲置情形显著，2017年、2018年、2019年，吉祥产能行使率划分为84.96%、78.03%、59.45%。2020年，疫情影响严重的情形下，吉祥的产能行使率甚至降低到一半以下。

吉祥需要在制造环节之外，发力汽车设计、软硬件和科技增值部门，但若是产能继续闲置下去，造成的成本压力将成为吉祥的枷锁。同时，在新能源造车履历缺失的情形下，吉祥又不得不与如FF般的新能源车企互助，去获得造车履历。

在新能源汽车行业、自动驾驶手艺不停向前生长的时间点上，吉祥不愿落伍，但实力又较为不足。十年前以跨国吞并震惊行业的李书福，又重燃了合纵连横的野心。

与沃尔沃的深度互助，是吉祥的底牌，这个牌被打出了，这一次，同盟会给李书福一个满足的谜底吗？