直达期货

大而全不顺应新能源时代。

已经延续五年位居中国品牌乘用车*的祥瑞汽车，在2022年被赶下了王座。

自2017年销量首次突破100万辆后，祥瑞汽车一直稳压长城汽车、比亚迪一头，但形势在已往一年有了新的转变。

近期财报显示，祥瑞汽车2022年总销量143万辆，只管相比去年133万辆还增进了8%，但仍远远不及比亚迪的187万辆。

造成上述转变的最直接诱因来自新能源时代的加速到来。转型更快、更彻底的比亚迪攫取到了比祥瑞更大的盈利。去年3月份起，比亚迪正式住手燃油汽车的整车生产，并在4月份成为全球首家停售燃油车的汽车厂商。

反映到财政数据上，祥瑞与比亚迪之间的差距也在进一步拉大。2022年，祥瑞营收同比增进45.6%，到达1480亿元；净利润同比增进7%，到达46.5亿元。与之相比，同期比亚迪实现营收4241亿元，同比增进96.2%；净利润166.2亿元，同比增进445.9%。

面临还在向2000亿营收关口继续冲刺的祥瑞，停售燃油车后的比亚迪，缔造了上市12年以来的*业绩，其年度净利润规模更是首次突破百亿元，跨越了此前五年之和。

停止3月29日港股收盘，在全球车企市值排名中，比亚迪股份以6346亿港元市值位列第4名，仅次于特斯拉、丰田和民众，祥瑞汽车则以1001亿港元的市值位列第27名。海内，祥瑞更是纷纷被长城、理想、蔚来、长安、广汽等车企逾越，滑落至第八的位置。

面临祥瑞在新能源时代的失踪现实，祥瑞首创人李书福曾在创业35周年时将这场汽车产业革命比作一场新的马拉松赛跑，“没有终点，只有开局，没有方式，只有偏向。”

看着比亚迪、造车新势力们的逐一崛起，李书福示意，“马拉松赛跑有一个特点，比耐力、比履历、比计谋，没有跑过马拉松的人往往缺乏履历，一最先就使劲加速，真正需要比拼速率的时刻却缺乏后劲。”

对于已经在燃油车时代有过青出于蓝式的马拉松履历的祥瑞，李书福不忘警告员工，“对祥瑞而言，（我们）万万不能犯这种错误……我们的每一步路都不能走错”。

为了制止赌错赛道，相比王传福给比亚迪选择的纯电和插电混动两大领域，李书福率领祥瑞将新能源转型的路径来了个“一网打尽”，无论纯电、混动，照样换电、燃料电池，一个都不放过。

正是借助“大而全”的产物计谋，祥瑞登上了燃油车时代的自主品牌冠军宝座，但对这一计谋的依赖，却又恰恰成了祥瑞向新能源时代转型的*肩负。

01

祥瑞汽车整年143万辆汽车总销量中，新能源汽车销量只占到23%，约为33万辆。在新能源领域，祥瑞可谓起了个大早，赶了个晚集。

早在2015年，李书福就宣布要大肆进军新能源领域，并公布“蓝色祥瑞行动设计”，目的是到2020年，新能源汽车销量占到祥瑞整体销量90%以上。

到2016年，李书福进一步将蓝色祥瑞行动设计细化为：纯电动汽车占比三分之一、夹杂动力汽车占比三分之二。

只管嘴上说着新能源时代的雄伟蓝图，但李书福却一刻没有住手出售燃油车的措施。“蓝色祥瑞行动设计”实行以来，销量暴涨的依然是耗油的SUV车型。

借助燃油车销量的大卖，到2019年终，祥瑞汽车以1356亿港元市值，跨越比亚迪股份的1053亿港元，和长城汽车的437亿港元，稳居“自主品牌三强”*。

随着全球汽车消费走向新能源时代，曾经的优势反过来却成了祥瑞的劣势。太过依赖燃油车的直接效果是，到2020年“蓝色祥瑞行动设计”竣事时，祥瑞昔时新能源汽车占比仅有5%。哪怕以2022年的23%来看，李书福昔时喊出的90%目的也显得画饼身分更多一些。

现在，“自主品牌三强”名目已经完全翻转，比亚迪市值跨越祥瑞六倍，长都会值则跨越祥瑞两倍。

“蓝色祥瑞行动设计”宣告失败后，李书福在一封内部信中注释道，“这不是战略偏向错误，也不是战略执行失败，而是历史时机没有成熟，外部战略条件没有形成。”并激励员工称，类似失败例子触目皆是，中国车企中有，西欧日韩车企中也有，“我们不必为此沮丧。”

2021年2月，李书福又为祥瑞计划了两个新的蓝色祥瑞行动设计：一是主攻小排量节能与新能源混动市场，开发民众型汽车；二是主攻高端智能纯电动汽车，组建全新纯电动汽车公司，正面介入市场竞争。一个月后，新的极氪品牌推向台前。

这次李书福一改激进之举，口风也酿成了“现阶段，传统汽车与电动汽车还能共存相当长的时间。”

基于此，在公布“智能祥瑞2025”战略中，李书福给祥瑞定下的新目的是2025年实现汽车总销量365万辆，其中新能源整体销量占比跨越40%。

相比王传福的“孤注一掷”，求稳的李书福不再追求All in新能源。“在转型转变的要害时期，祥瑞必须明晰继往开来的战略主要性，既要保持传统焦点能力的优势，又要开创新的革命性优势；既要自我革命，更要团结革命。”

02

埃及：移动互联网与第三世界

既想要榨干燃油车时代最后一块铜板，又不想错过新能源转型的祥瑞，正在陷入一场多品牌之间的内讧战。

一个显著的例子是领克和极氪的此消彼长。2022年，领克整体销量同比下滑18%，年度销量降至约18万辆，而祥瑞倾力支持的极氪则实现了翻倍式的增进，实现超7万辆销量。大卖的极氪001，原本则是领克计划推出的纯电车型“领克Zero”。

这样的例子在几何品牌上也曾上演。同为纯电品牌，起步更早的几何原本定位高端，由于生长不及预期，两年后的2021年3月，祥瑞又推出了同样面向高端市场的纯电品牌极氪，几何价钱区间则被调整为“民众市场”。

停止现在，祥瑞控股旗下共有祥瑞、领克、极氪、几何、沃尔沃、极星、路特斯、英伦电动汽车、远程新能源商用车、雷达新能源汽车等十余个汽车品牌，堪称海内车企品牌之最。

图源：祥瑞控股官网

除了想要脚踏燃油和新能源两条船外，面临未来的新能源时代，李书福依然抱着既要……还要……的心思。

在极氪和几何押注纯电、雷神聚焦混动之外，祥瑞还在2021年推出了全新的“换电品牌”睿蓝汽车，在甲醇领域亦有相关结构。

在祥瑞确立35周年讲话中，李书福曾注释过在当今群雄逐鹿的电动汽车行业，祥瑞该坚持什么样的计谋，“我以为汽车行业的基本纪律是不会改变的，那就是规模，最终全球汽车工业企业存活下来的数目不会太多，只有规模企业才气生计下来。”

保持每年百万辆的汽车销售规模，这或许是李书福难以狠下刻意彻底转向新能源时代的主要缘故原由之一。

比亚迪之以是敢于成为全球*家吃螃蟹的车企，也恰恰在于它在燃油车时代生长的不顺。比亚迪宣布停售燃油车的前一年，财报数据显示，2021年比亚迪乘用车销量73万辆，其中燃油车占比不足20%。

与之相比，2021年祥瑞乘用车销量133万辆，其中燃油车占比跨越了八成。

正是靠着差异子品牌切入细分人群进而知足他们的差异化需求，祥瑞才有了燃油车时代的绚烂。现在，把这一乐成计谋带入新能源时代的李书福，无疑正在经受来自外部更强烈的竞争磨练。

03

除了追求新能源转型蹊径的大而全，李书福围绕汽车智能化同样搞出了一个“大而全”的生态圈，并相继在智能驾驶、智能网联、智能座舱、低轨卫星、车载芯片等手艺方面举行全域结构。

作为除马斯克之外全球唯二结构卫星的车企掌门人，李书福为祥瑞计划了一套号称“天地一体化”的进化系统，其目的是2023年发射两轨共18颗卫星，预计到2025年，完成72颗低轨道卫星组网，辅助祥瑞汽车实现全球无盲区的定位能力。

在2021年9月宣布进军手机领域，并在2022年7月完成对魅族的收购后，李书福最先畅想未来图景：手性能毗邻车联网、卫星互联网，打造厚实的消费场景，做强生态圈，为用户提供更便捷、更智能化、万物互联的多屏互动生涯体验。

此外，祥瑞汽车也有望融合卫星互联网与5G，通过智能手机、车联网、卫星互联网的三者毗邻，修建起全新的商业生态。

摆在李书福眼前的一浩劫题在于，若何在推进新能源转型历程中，维持对多维营业领域的延续研发投入，从而确保上述构想从图景变为可落地的现实。

财报显示，2022年祥瑞研发开支68亿元，这一数字还不及造车新势力的蔚来（108亿元）和理想（67.8亿元）。

而在云云紧凑的研发投入中，李书福为祥瑞定下了2023年打击165万辆汽车销量的目的，其中新能源销量完成双倍增进。与之对比，王传福则为比亚迪定下了年内打击400万辆销量的激进目的。

面临延续增进的新能源汽车市场，理想汽车首创人李想近期对外发文称，新能源汽车正在迎来跨越鸿沟理论中从早期市场向主流市场迈进的主要节点期，渗透率跨越30%（2022年，中国新能源乘用车渗透率到达27.6%）后将出现加速生长态势。据其预计，到2025年四序度，新能源乘用车渗透率会到达70%以上。

而在李书福给出的展望中，2025年祥瑞新能源的整体销量占比跨越40%就算杀青公司战略目的。

在一个非线性增进的市场，李书福还能等来这场新能源赛道的马拉松胜利吗？

参考资料：

《祥瑞汽车2022年业绩公布：最受关注的六大问题解读》祥瑞汽车团体

《李书福内部讲话：我对未来天下及汽车生长的六个看法》正和岛

《祥瑞不情愿》深响

《祥瑞失去的四年》虎嗅

《极氪受困》极派Daily