直达期货

海内老一辈的企业家，心里中似乎都有一个很强的“农业梦”。

好比说，新东方转型东方甄选后，俞敏洪将带货物类选择在农业上；恒大的许家印，此前将农业定位为拉动公司业绩增进的三驾马车之一；SOHO中国的潘石屹先后做出“潘苹果”、“潘大米”。

柳传志向导的遐想2010年确立农业事业部，2012年8月在原农业投资事业部的基础上，正式确立佳沃团体。2013年5月推出农业品牌——佳沃。

遐想对佳沃的注释是：佳品天成，源自沃土。

但从现在来看，佳沃团体的生长并未到达遐想预期。以佳沃团体旗下子公司佳沃食物为例，其在2019年到2021年净亏损划分为1.264亿元、7.132亿元、2.887亿元。

另据佳沃食物宣布的最新通告显示，2022年预计公司净利润亏损在10亿元-16亿元，归属于上市公司股东的所有者权益为-3亿元至-7.5亿元，较2021年度大幅下滑9.3亿至13.8亿元。凭证《创业板股票上市规则》（2020年12月修订）相关划定，公司股票存在被实行退市风险警示的风险。

背靠遐想，为何佳沃团体依然会陷入到耐久的亏损中呢？

1.遐想对佳沃的扶持

作为“亲儿子”，遐想给到佳沃团体的扶持可以说是全方位的。

一是来自于遐想给到的资金扶持。佳沃团体确立次月，遐想就与青岛市政府签署战略互助协议，设计五年内投资20多亿元，在青岛市建设包罗蓝莓新品种研发中央、莳植及加工中央、运营中央、销售中央、物流中央等在内的现代农业项目的现代农业青岛总部。

往后几年的时间里，佳沃团体除扩大蓝莓的莳植面积外，农产物的品类也先后延伸到猕猴桃、茶叶等种别上。从佳沃官方的说法来看，停止到2014年，公司旗下的蓝莓、猕猴桃莳植面积划分达1.5万亩和5万亩。

为进一步完善产业链结构，佳沃一直在激进的举行海内外的投资、并购。

在海内市场上，2016年11月佳沃团体 3 亿元战略投资休闲食物品牌企业华文食物，华文食物旗下拥有“劲仔小鱼”“劲仔豆干”等着名休闲食物品牌。2017年2月，佳沃团体以11.33亿元的价钱完成对万福生物*大股东桃源县湘晖农业投资有限公司3559.89万股、占公司总股本26.57%的股份收购。

在国际市场上，佳沃团体先后完成对智利Arandanos、Porvenir、TresVias、ElRetorno、NutsdelSur这五家农业公司的投资或并购。

图源：公然信息整理

但这里有一组值得关注的数据，住手2016年上半年终，佳沃团体上半年营收和净利润划分为6463.8万元和3842万元。几万万的利润下，佳沃还必须要支付由企业一样平常运营所带来的员工人为成本、品牌宣传用度等成本。若无遐想源源不停地给佳沃团体“输血”，佳沃不能能有云云大的资金能力来支持云云大的营业疆土。

二是手艺扶持。佳沃团体总裁陈绍鹏一直在强调要用IT头脑来做农业。在这一战略头脑指导下，佳沃2014年春节在微信平台提议

“蓝莓红包”的营销流动，后又上线蓝莓全流程可溯源的流程化治理。固然，这些手艺以及支持这些手艺背后的开发和运维职员基本上也都是由遐想给到的。

三是品牌扶持。佳沃团体对外的宣传历程中，一直都在强调为遐想旗下公司，这也为佳沃团体打开下游客户渠道奠基了基础。好比，佳沃与澳洲*的果蔬公司之一 Perfection Fresh 结成了战略互助同伴关系。与西澳州豪园酒庄和狂鱼酒庄产物生产商 Burch Family Wines 签有分销协议，现在佳沃团体也是盒马鲜生的供应商之一。

图源：BOSS直聘

佳沃农业以遐想作为品牌背书，不仅仅对供应商有优势，也对求职者具有一定的吸引力。结业于中国农业大学的张洋告诉我们，昔时自己在招聘网站上看到佳沃农业的招聘时，早先对这一公司并没有太多兴趣。但当看到是遐想旗下公司时，就以为是一家大公司，自己也更愿意去应聘。

从张扬的话我们也不难看出，当以遐想作为品牌信托背书时，佳沃在人才招聘市场有多大的吸引力。

除此之外，柳传志本人也不停起劲推动佳沃团体生长。除将昔时任职遐想团体全球新兴市场总裁的陈绍鹏调到遐想农业板块，后掌舵佳沃团体的生长外，更是多次亲自下场宣传佳沃为遐想的二级火箭，树立投资人的信心。甚至更是将佳沃团体旗下的猕猴桃界说为“柳桃”，以提高消费者的认知。

另外，柳传志也多次动用自己在圈子内的人脉，佳沃之以是能先后和鑫荣懋、中农控股杀青互助，许多人估量部门缘故原由是柳传志在背后所笼络的。

2.扶不起的阿斗？

在遐想的一起扶持之下，佳沃团体官方自称现在公司已是中国*的水果全产业链企业，及*规模的外洋水果投资结构企业。

但我们真正深入陕西、四川等海内主要水果产区后却发现，现真相形并非佳沃所宣传的那样，事实上佳沃团体亏损的真正缘故原由，是高投入下的低收益。

由于现在海内水果仍接纳产区订价，这就意味着佳沃农业所莳植的蓝莓和猕猴桃只能凭证产区价钱走。来自陕西省眉县的一位果农张春华和我们分享了他们莳植猕猴桃一亩地的收入情形。

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张春华告诉我们，由于果园为自家所有，并不存在土地租金。根据往年行情来看，当地猕猴桃的价钱在5元-6元之间颠簸，由于自家猕猴数树龄已有5年，每亩猕猴桃的产量在3500斤左右，但这3500斤中只有3000斤为商品果。

因此，一亩猕猴桃的毛利润一样平常在15000元左右。若扣除3000-4000元的莳植成本，500-1000元的人工成本。理想状态下，单亩猕猴桃的净收益一样平常在1万元左右。固然，若是遇到类似于2021年那样的暴雨天气，以及其他一些灾难的话，基本上很难到达这一收入。

但需要指出的是，佳沃团体的成真相较于农民自身莳植来说一定更高。一是土地租金成本，现在海内猕猴桃产区主要集中在陕西眉县和周志以及四川省浦江县。但由于当地莳植猕猴桃历史悠久，这就导致当地的果园险些都掌握在农民手中，具有很强的涣散性。

当我们向果农示意自己想承包几亩猕猴桃果园时，许多果农明确示意拒绝。来自四川省浦江县的果农黄强告诉我们，“我们怎么可能会承包出去呢？我们一家老小都靠莳植猕猴桃为生，要是包给你们，我们还怎么生涯呢？”

黄强的话看似质朴，但实则却是海内许多以莳植养殖为生的农民心里最为真实的写照。因此，佳沃团体手中持有的几万亩猕猴桃园，很大可能是从农民手中高价租赁所得。

二是若真如佳沃对外宣传的那样，旗下水果所有为自己莳植，也意味着佳沃猕猴桃的产量有限。张春华接着示意，猕猴桃从栽种到挂果，一样平常在3年左右。从果树幼年期进入到青壮年时期，需要5-6年时间。若想要缩短时间，只能通过嫁接来实现，但这有可能会影响猕猴桃的口感。

显然，水果的生长周期性长决议了莳植水果并不能像莳植蔬菜那样，实现快速收益，这也是柳传志、陈绍鹏曾多次在公然场所示意遐想投资农业并不着急着赚钱的缘故原由。

三是人工成本以及其他成本更高。相对于企业治理而言，农民的不稳固性和自主性更大，佳沃必须要招聘更多的职员前往一线产地举行治理。再加上物流、仓储等成本，佳沃的猕猴桃在原产地成本就要比其他品牌贵一些。

而对于佳沃重金投入的蓝莓，其面临的情形要比猕猴还要庞大。

从事多年水果供应链的钱磊告诉我们，首先，由于蓝莓果实太小，在采摘环节只能靠雇佣大量的产地工人采摘。而且过小的果实也让机械难以对品质举行区分，需人工举行二次筛选。同时从采摘到筛选到后期发货，人手都不能直接触碰蓝莓。否则，蓝莓果实上的白色物质很容易脱落。

其次，蓝莓这种果实太过于懦弱，其消耗远高于其他品类。好比说，在发货环节，若是蓝莓泛起大面积挤压的话，很容易泛起腐烂。

最后，蓝莓过高的价钱也决议其品类过于小众化。而且不管是走电商快递，照样走大货，只能全程冷链运输，这也拉高了它的各方面成本。

需要指出的是，不管是蓝莓照样猕猴桃，或许佳沃团体在对外宣传会频频强调自身在莳植上的投入，但基于当前产地→批发商→大型农贸市场→消费者仍是当前海内水果产区流通的主要方式。

于大型水果批发商而言，品质和价钱仍是他们采购时主要思量的因素。

虽然佳沃一直在投资水果产业链上的下游企业，希望增添水果的附加值。但对于被投企业而言，降低水果采购成本，实现自身利润*化，这才是企业真正追求的。

纵然部门企业能接受佳沃相对较高的价钱，但若是产物动销不足，其对佳沃水果的需求也相对一样平常。佳沃也只能再次借助大型水果批发商，来消化原有库存，这也意味着佳沃前期的种种投入，短期内很难收回。

3.蛇真的能吞象吗？

在成本优势不大的情形下，佳沃团体一再的外洋投资更是加剧了公司的流动性风险。

2019年佳沃食物全资子公司佳沃臻诚与苍原投资签署团结投资协议，双方配合持有智利控股公司Australis Sea foods S.A股份，并通过其全资子公司完成此次收购。

佳沃食物对外通告显示，标的公司作价8.8亿美元，其中苍原投资向智利控股公司缴付0.75亿美元，并认购1.25亿美元的可转换债券。佳沃臻诚向标的公司支付3.15亿美元现金，通过向控股股东乞贷来实现，剩余3.65亿美元的资金缺口由智利收购公司向当地银行贷款解决。

图源：公然信息整理

从最终落地的情形来看，佳沃食物昔时现实上是9.2亿美元完成对智利上市公司的收购，而这一金额相当于佳沃食物合并前一年净利润的23倍，可谓是典型的“蛇吞象”。

但需要指出的是，此次的跨国并购实则加重了佳沃食物的现金流危急。由于昔时该笔收购已导致佳沃食物昔时投资流动现金缺口高达62.85亿元。为补足这一缺口，佳沃食物后续一直通过向银行和大股东贷款，这也让佳沃食物要肩负较高的偿债压力以及现金流压力。

图源：公司财报

叠加疫情的影响，以及原油等基础能源成本上涨等缘故原由，导致Australis Sea foods S.A的三文鱼销售不佳，隐藏在佳沃食物背后的危急也彻底露出出来。

销路不畅，导致三文鱼库存大量增添。凭证佳沃食物通告，Australis公司的5个养殖中央超产共计12277吨，根据2022年年终7.14美元/公斤WFE及近期美元汇率来算，超产部门价值约6亿元人民币。

另外，佳沃2021年的财报中提到，公司已经将预制菜作为新的营业举行投入和品牌设计。但坦率来说，去年海内预制菜的猛烈竞争，TOC端的市场迟迟不能打开，也让预制菜很难缓解那时佳沃食物的尴尬处境。

大农业简直是一个充满想象的行业，事着实任何时期、任何阶段，农业的位置是服务业、工业都无法替换的。

但不管是东方甄选直播间农产物一再被爆出问题，抑或是恒大农业部门被砍，照样现在遐想旗下农业的巨额亏损，似乎都在说明，想要跨界做好农业并不容易。

*本文基于公然资料撰写，仅作为信息交流之用，不组成任何投资建议