直达期货

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这次石油期货的史诗级暴跌所导致的“负价钱”征象引起了全球的普遍关注。但实际上，“负价钱”的泛起并不是一个新征象，而是在电力、银行等行业中已经存在多年的普遍征象。

首先，我们需要明了“负价钱”的界说。负价钱是指产物的卖方在向买方支付用度。直接缘故原由包罗供需关系失衡和边际成本为零。

而在这两个缘故原由背后的主要驱动因素在于：新的生产手艺和互联网的生长。除此之外，跨周期和跨产物效应也可能导致“负价钱”的泛起。

边际成本：边际成本指的是每一单元新增生产的产物或者购置的产物带来的总成本的增量。这个观点注释每一单元的产物的成本与总产物量有关。好比，仅生产一辆汽车的成本是极其伟大的，而生产第101辆汽车的成本就低得多，在规模经济的影响下，生产第10000辆汽车的成本就更低了。

赫尔曼·西蒙，德国著名管理学思想家、隐形冠军理论之父

理性的“倒贴”

在正常的买卖中，买方会向卖方支付一笔正数的用度，然后获得产物作为回报。买方愿意为产物支付一个正数的价钱，是由于该产物对买方而言是有价值的。从卖方的角度来看，产物的短期价钱下限是其边际成本，即卖方在销售产物时需要维持正边际贡献率。

在传统的商业天下中，边际成本通常大于零，因此纵然是零价钱都是很少见的，而低于零的价钱则加倍少见。对于石油行业而言，这是第一次泛起负价钱。

然而，互联网和新的生产手艺正在从根本上改变这种状态，令单元产物的边际成本逐步向零靠近，甚至等于零。在某些特定情形下，只有当卖方既交付产物还向买方支付一定款子时，买方才会接受产物。

好比在太阳能发电领域，不仅边际成本为零，而且所发生的电能必须被消耗掉。在欧洲电力买卖所，每年电价为负的时间已从2008年的15小时增加到2019年的211小时。相当于2019年有近十天的时间都是发电厂在向客户付钱。客户用了电还获得了分外收入，这应该怎么注释呢？

显然最合理的注释是：纵然电价为零，电力供应也大于需求。一样平常在这样的情形下，发电厂将住手发电。然而，这对于接纳光伏发电等手艺的发电厂来说可能没法实现，纵然是接纳传统方式的发电厂，也不能做到随时关停。然而已经生产的电必须被使用掉，这时候就会发生发电商向客户支付款子，来让客户使用电力的征象。

为了能够在电价为正数的日子里正常运行并盈利，发电厂不得不在电价为负数的日子里向客户支付用度以维持运转。

另外，利率也有负的。利率的本质是款项与时间价值的量化。负利率的情形于2012年在丹麦首次泛起。

现在负利率已成为一个被普遍讨论的话题，有的讨论甚至被赋予了哲学意义。如瑞士联邦贮备委员会主席托马斯·乔丹（Thomas Jordan）以为：“负利率并不违反人性”。

现在德国的许多州都有负利率的商业贷款和小我私家贷款。若是一小我私家在Check24上申请1000欧元的乞贷，12个月后只需归还972.49欧元，相当于-2.7%的年利率；乞贷网站Smava上金额1000欧元的乞贷，3年后到期时只需要归还923欧元。

经济学家卡尔·魏茨萨克（Carl Christian von Weizsäcker）将这类征象称为“自然负利率”。他以为这种征象发生的缘故原由在于“小我私家储蓄意愿远超投资意愿”。对于欧洲的银行来说，他们更愿意以-0.2%的利率借出资金，而不是以-0.5%的利率将资金存入央行。

在整体市场利率为负的情形下，若是储户愿意以更低的负利率举行储蓄，银行可以以相对较高的负利率将这笔资金用于放贷，保持正边际收益率。

突破“0”下限

在一些特殊情形下，跨周期、跨产物以及消费者行为等因素也可能导致负价钱的泛起。许多新产物在上市时会发放免费样品举行推广（如药品或消费品），这种情形下价钱应高于边际成本的规则已经被忽视了。

互联网不需要第二个百度

4月7日，据国家网信办披露，百度App多个频道因大量传播低俗庸俗信息、密集发布“标题党”文章等，被停更整改；4月21日，百度在美国旧金山联邦法院被集体起诉，指控其未能遵守中国互联网规定、导致股价大跌。截至目前，据CTR互联网监测panel数据，2019Q4基于全终端的各搜索引擎流量份额排名，百度位居第一为70.7%，搜狗位列第二为17.6%，神马第三为5.1%。这需要一个良好的商业模式。

拼多多在2017年就推出了“0元购”的流动，用户可以通过约请密友点击链接，来辅助自己对特定商品举行“砍价“。当点击链接的密友到达一定数目，该用户就可以以0元的价钱购置这件商品。这项流动辅助拼多多快速高效地获取了大量新用户。

若是免费样品刺激了之后的销售，并让消费者在未来更频仍地购置产物，那么这种计谋就是有用的。但为什么0会是价钱的下限呢？

我们进一步思量，0似乎是一个很随意的决议。也许，通过向最早使用产物的客户支付一定的用度，会比“只”免费赠予产物更快地加速市场对新产物的接受速率。这种模式对于边际成本为零的产物显然更有吸引力。

事实上，这样的负价钱也有许多案例。德国商业银行一直在向每位新客户赠予50欧元奖励金、麦德龙曾向新客户提供50欧元的代金券、Paypal在早期的生长阶段也曾向每位新客户发放20美元奖励金，这些案例实在就是“负价钱”的应用。

中国也有类似的案例。2017年摩拜、ofo等共享单车公司就曾让用户在免费骑车的同时，发放随机金额的红包。在全行业开启“免费骑行 发红包”的模式后，共享单车行业的日活用户数目在2017年的第一季度增加了650%。

负价钱心理学

一个类似的论点也可以用于注释“负价钱”的跨产物效应。若是产物A促进了产物B的销售和盈利，那么以负价钱提供产物A可能是合理的。这与免费增值商业模式的思绪类似。

在正常的免费增值模子中，基础版是免费的。那么这里我们同样也需要思索，为什么将零设为下限？

若是许多用户在体验了基础版之后会转化为付费版用户，那么在推广期内向首次使用基础版的用户支付一定的用度可能会有更好的效果。

许多德国的电信公司会为购置其服务的客户免费赠予智能手机或象征性的收费1欧元。一家中等体量的电信业营销公司曾在其公布的讲述中提到，负价钱的智能手机营销的效果非常好。并且在该案例中负价钱接纳了现金支付的方式，加倍增强了客户的满足感。

在美国普遍存在的现金返还也可以作为参考案例。在现金返还模式下，消费者花3万美元买车，经销商会向消费者返还2000美元的现金。这2000美元可以注释为一个负价钱。

你可能会想：这么做有什么意义？为什么不直吸收28000美元呢？美国心理学教授丹尼尔·卡尼曼（Daniel Kahneman）的远景理论给出了注释：

支付3万美元会造成远景的损失，由于这笔钱对消费者来说是一项支出，这一损失被获得汽车的收获所抵消，这时领取的2000美元现金就成为了一项分外福利。显然许多消费者以为这种方式带来的满足感要高于没有现金返还直接支付2.8万美元购车的方式。

卡尼曼的远景理论包罗两大定律：一是人们在面临获得时，往往战战兢兢，不愿冒风险，而在面临损失时，人人都变成了冒险家；二是人们对损失和获得的敏感水平是差别的，损失的痛苦要远远大于获得的快乐。

实在在这些效应的背后，最要害的在于：“负价钱”的效果与营销和促销流动相好比何。新产物在公布时一样平常会有足够的预算，这些预算最终会通过广告、展会、促销和折扣等方式支出。

到目前为止，我们很少见到新品以负价钱公布，但理论上来说，“负价钱”有可能比营销流动更有用且开销更低。

随着边际成本越接近于零，一些供应商将突破“0”的价钱下限，以负价钱提供产物的概率就越大。纵然在今天，低于边际成本的价钱也可以被用于促销流动。以是我们很可能在未来看到更多的负价钱泛起在市场中。

理论上，短期的价钱下限是边际成本。若是边际成本零，那么零就是价钱的下限。然而，我们越来越多地看到负价钱，在这些负价钱的背后，是生产和成本条件对价钱底线的改写。这可能是由于供过于求造成的。

在价钱为零的情形下需求仍然小于供应，但产物必须出售。负的石油期货价钱就是这样，电价多年以来一直也是这样。跨周期和跨产物效应加上低边际成本也可能导致负价钱。

营销措施和负价钱的影响必须被量化的盘算研究，以获得最优的解决方案。在互联网时代，我们可以预期对负价钱的投资在未来获得更高的回报。

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