直达期货

‍01“伟大悬殊”的零食行业

若是以潍坊万达广场作为中央点，向东500米的潍州路有一家赵一鸣，北边600米处坐落着好想来零食工厂，在四周200米局限之内，尚有诸多小我私人谋划的干果店，而来伊份则直接开在商超里。

这是零食物牌在山东省潍坊市线下竞夺的一个缩影，也从侧面见证着零食行业的生长历程。

从最初的街边炒货摊最先，随着像良品铺子、来伊份这样的零食物牌的崛起，零食店最先向品牌化和连锁化转型，直到零食量贩店的泛起，将这一切打破。

2016年，来伊份在上海证券生意所上市，开启了零食物牌上市的先河。紧随厥后的是盐津铺子在2017年上市，三只松鼠在2019年上岸深圳证券生意所，而良品铺子则在2020年正式上岸A股市场。

彼时，这些零食物牌都贴着属于自己的标签：“休闲零食*股”来伊份、“高端零食*股”良品铺子、“网红零食*股”三只松鼠。

然而，时至今日，这些曾经的零食行业巨头们正面临配合的挑战和焦虑。

财报显示，三只松鼠公布三季度业绩通告显示，2023年前三季度营收45.82亿元，同比下降14.07%；归母净利润1.70亿元，同比增进81.42%，这注释利润有所回升，但营收延续下滑。

来伊份的情形也不容乐观，今年前三季度，来伊份的净利润大幅下降93.57%，来伊份注释称，净利润下滑的主要缘故原由是特定渠道的团购营业收入大幅削减以及线上电商部门营业销售收入削减。

然而，这样的注释似乎并未触及问题的焦点。

事实上，来伊份业绩下滑的趋势最先于去年第三季度，这一时间点恰与零食量贩店鼎力生长的时间段相吻合。而从零食上游供应链的数据来看，上游厂商如盐津铺子、甘源食物和劲仔食物等在最近的财报中均交出了超出市场预期的成就单。

值得一提的是，甘源食物作为山姆会员店的供货商，其第三季度净利润同比实现了三位数的增进。甘源食物在业绩会中稀奇强调，零食量贩渠道的销售每月都在环比增进，月均销售额已突破3000万元，跨越了高端会员店和电商渠道。

此外，劲仔食物也透露，设计在今年内实现天下500家以上门店的全笼罩。

历经了去年“被质疑”，许多零食上游生产商对量贩零食店保有郑重的态度，郁闷低价计谋会损害品牌和传统经销商的利益，也担忧渠道的伟大差价可能导致“串货”，从而影响品牌的利润。

“现在的行情是，量贩零食店已经成为一个不能或缺的渠道，问题已经不是供应商是否愿意进入，而是能否获得进入的时机。”一位快消品的经销商向《灵兽》透露。

显然，在零食这个存量市场的竞争中，零食量贩店对传统零食店已经形成直接的打击。在此形势下，来伊份依然坚称由于其怪异的客群定位，零食量贩店的兴起对其影响不大，但从整体数据来看，消费者的偏好正在发生转变。

02 开放加盟难自救

传统零食店落伍的缘故原由对照庞大。

首先，在谋划模式上，两者存在显著差异。零食量贩店靠经销零售一体化，避开了传统零售渠道中的分销环节，也省去线上平台的入驻用度和抽成等隐性成本，终端价钱就下来了。相比之下，传统零食连锁店在行业岑岭期着重于产物研发和品牌打造，导致成本较高。

其次，在消费看法上也泛起了转变。“贵就是好”生怕在消费升级时，才有说服力。现在面临着消费者看法，正在向“吃连锁零食店的商品纷歧定比白牌更有优越感”的偏向转变。现实上，无论是量贩店照样传统连锁零食店，它们的产物多数泉源于统一生产线。

来伊份的年报也在展现这一征象，讲述显示其前五大供应商的采购额仅占总采购的15%，而整体毛利率高达40%。

第三，零食量贩店纯靠加盟模式在天下局限内赛马圈地，而传统零食店在生长初期多数以直营店为主，近两年才铺开加盟。以来伊份为例，现在天下门店在3700家左右，其中1000家为加盟店。

来伊份一家加盟商的数据显示，其加盟用度3.9万元，保证金3万，店肆的巨细要求50平方米，总共投资下来要30万，包罗10万的货款以及装修用度，保用精装门头、货架等装备。产物的综合毛利在40%，回本周期在15个月，客单价80元左右。

盘算一下，若是投资来伊份15个月回本，房租以1万元盘算，人工9000元，水电杂费2000元，每个月盈亏平衡点在52000元，每个月收入需要10万多，盘算下来天天营收3400元。

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但从来伊份的财报中看到，其单店销售额泛起下滑，去年特渠销售增进80%，但加盟单店营收却下降了4.29%，反映依赖单店散客的收入正在削减，单店运营面临挑战。　

相比之下，来伊份们的主要竞争对手零食量贩店的投资规模与之相近。

拿现在店数最多的零食很忙来说，以100平方米的店面积来盘算，其前期投入资金约莫在50万元-55万元，包罗加盟费、保证金、装备、装修、备货等，但不包罗门店租金和转让费以及人力成本。

换句话说，若是选址在黄金地段，面临高额转让费，前期投资远远跨越50万元，有的甚至到达近百万。

但从数据来看，量贩店的坪效是传统连锁零食聚集店的1.5倍以上，客流更是3.5倍以上。因此，从加盟者投资回报的角度，零食量贩店的投资回报期会更短。

一位传统连锁零食店的前加盟者向《灵兽》透露，加盟模式经常将风险转嫁给加盟商。而且加盟店和直营店的治理也差异，好比，在某些促销流动中，加盟商甚至不被允许介入。除此之外，加盟商在进货时面临高成本，还必须使用公司指定的、用度较高的物流服务。

最主要的是，加盟商面临的一个重大挑战是缺乏区域珍爱。例如，公司可能在一个加盟店周围开设多家店肆，包罗其他加盟店和直营店，这直接影响了原有店肆的营收。

该加盟商透露的这个问题，在零食加盟市场上并不罕有。《灵兽》此前也有文章形貌过类似情景，零食店一旦遭遇两三家新竞争对手的加入，尤其在产物同质化严重的情形下，其业绩将不能制止地受到分流。市场的竞争的加剧也在进一步压缩加盟商的利润空间。

传统零食店在市场竞争中逐渐落伍的缘故原由涉及多个方面，但绝不仅是宏观因素和竞争对手将其逼到这个田地。

03 传统连锁零食店的护城河在哪儿？

传统零食店们的“逆境”早在2018年就展现。

以来伊份为例，自那时起延续四年扣非亏损，累计亏损约2.4亿元。这主要靠非经常性损益，委曲维持归母利润为正。所谓的非经常性损益，通常是不稳固且偶发的，其中政府津贴和对外投资收益占有了大头。这反映出公司耐久以来太过依赖投资收益，而非焦点营业的盈利。

来伊份2018年之前的利润还曾跨越亿级，但2018年迎来近九成的利润大幅滑坡，到了2020年净利润更是大跌728.65%，到达-6520万元。2023年*季度，该公司的净利润和营收继续下滑。

同样，已往三年，良品铺子营收有两年处于微增状态。2022年其营收同比增1.24%至94.4亿元。

而三只松鼠自上市昔时实现营收破百亿后，已延续三年下滑。2022年其收获72.93亿元营收，一下子回到了2018年的水平，净利润为1.29亿元，同比削减近七成，迎来上市以来的业绩*谷。

在面临猛烈的市场竞争，来伊份等传统零食公司的护城河似乎正在逐渐消逝。

尤其在门店数目方面，只管来伊份曾在上市零食公司中位列*，但其靠近4000家门店的优势，早在今年上半年就被零食量贩店逾越。

更为要害的是，与同为上市公司的零食物牌良品铺子和三只松鼠相比，来伊份并未能有用实现线上线下的平衡生长。财报数据显示，来伊份的线上营收仅占线下营收的八分之一。

若是说品牌效应和着名度是来伊份的“杀手锏”，但在门店漫衍上，《灵兽》在民众点评上发现，来伊份在北京和山东的直营店数目有了显著削减，主要集中在上海、江苏、安徽和山东，而在其他区域的着名度相对较低。

“许多店肆不是关闭就是转为加盟谋划。在浙江区域，直营店也接纳了类似的计谋，关闭后转交给加盟商运营。”上述加盟商透露，这种计谋的转变，反映出公司可能在起劲削减运营成本和风险。

另一方面，来伊份在产物研发方面的投入也显得较为有限。

财报显示，公司在产物研发上的投入仅占收入的0.4%。这一数据与行业内一些重视创新和研发的竞争对手形成了鲜明对比。产物创新和更新在零食行业尤为要害，它不仅能够吸引新主顾，也有助于维持老主顾的忠诚度。因此，来伊份在产物研发上的相对滞后可能会进一步削弱其在市场上的竞争力。

来伊份等传统零食物牌在猛烈的市场竞争中，似乎正履历着一场艰难的转型。不停顺应市场转变，寻找新的增进点，以保持在竞争中的优势。而反观零食量贩店，或许其并非是零食行业的*业态，但在其与之并存的时代，就带给传统零食店很大的压力。

但这并不能说明，零食量贩店最终就一定能“胜利”，但却有许多传统零食店需要向之学习的地方，零食赛道的竞争也只是棋至中盘，还远未竣事。