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8月15日晚，茶百道向港交所递送招股书，正式向IPO建议冲击，由中金公司担任*保荐人。这也是继奈雪的茶、蜜雪冰城之后，第三家冲刺IPO的新茶饮品牌。

本年以来，多家新式茶饮品牌纷繁建议了万店方案和IPO冲击。在新式茶饮品牌中，茶百道较为低沉，在门店数量上不及蜜雪冰城，在品牌调性上不及喜茶、奈雪，但在规划化盈余上，却并不差劲。

2022年，茶百道一切门店算计卖出近8亿杯奶茶，门店零售额高达133亿元。而到2023年8月8日，茶百道门店数现已增至7111家。

依据招股书显现，2022年茶百道完成营收为42.3亿元，净赢利为9.65亿元，净赢利率到达22.8%。茶百道的盈余才能不容小觑，在创业前十几年一向没有凭借过外界本钱，在本年6月份，茶百道才初次完成了一轮9.7亿元的融资，彼时便有茶百道行将IPO的音讯传出。

看起来并不差钱的茶百道，为何要冲击IPO，底气又来自于哪？

01 川渝走出的鲜果茶品牌

2008年，茶百道创始人王宵锟在四川成都温江二中周围开出了*家奶茶店，面积缺乏30平米，从简略易操作的冲粉茶做起，低本钱高毛利。

历经八年时刻，茶百道顺应着街边奶茶年代将门店开到了100家。

2016年茶百道开端将门店晋级，确认了“鲜果与我国茶”定位，开端品牌化运作。同年，喜茶和奈雪的茶也同步开端发力。

但在怎么盈余这件事上，茶百道要想的更理解，2018年茶百道便面向全国商场开放了加盟，将图腾改为带有国风元素的熊猫图腾，开放了外卖店型。

尔后茶百道仅用了四年时刻就将门店从100家拓宽至1000家门店，经营规划拓宽了十倍，从四川走向全国。

茶百道的敏捷拓宽，离不开茶饮商场高速飞转的盈利期。

弗若斯特沙利文陈述显现，我国新式茶饮店职业规划2017年至2022年复合增加率高达24.9%，远高于我国软饮料职业4.1%的全体增速。茶百道的快速生长也正是踩中了这一段高速开展时期。

依据弗若斯特沙利文陈述，茶百道是我国前十大新式茶饮企业中增加最快的一家，2020年至2022年年复合增加率达139.7%。按2022年零售额计，茶百道在我国新式茶饮店商场中排名第三，商场份额到达6.6%。

招股书显现，现在茶百道在全国共有7117家门店，遍布全国31个省市，完成了我国大陆一切省份及各线级城市的全掩盖。在规划效应效果下，茶百道的营收也逐年飙升，三年翻了4倍，从2020年的10.8亿元增加至2022年的42.32亿元，年复合增加率高达97.9%。

而依据此份陈述显现，新式茶饮店在2022年至2027年复合增加率估计高达19.0%。茶百道的增加依然将持续。

茶百道的自我造血才能可见一斑。招股书显现，2020年至2022年，茶百道的年内赢利别离到达了2.38亿元、7.79亿元、9.65亿元。但即便如此，赢利的增速也在趋于放缓，2023年一季度，其赢利为2.85亿元，上年同期为1.89亿元。

在茶饮品牌加快内卷之势下，茶百道的分销及出售费用也在比年攀升。

从2020年的1077.9万元，涨至2021年的1912.5万元，在2022年现已高达6068.4万元，到2023年3月31日，该费用为1582.9万元，比较去年同期的819.7万元，简直完成了翻倍增加。

能够见得在日趋剧烈的新式茶饮商场竞争中，茶百道的压力也在增大。

02 卖奶茶不赚钱，全赖向加盟商卖货

茶百道的盈余形式与蜜雪冰城有着异曲同工之妙，卖奶茶不赚钱，但全赖向加盟商出售货品和设备。招股书显现，从2020年到2023年前三个月，茶百道在货品及设备出售项收入占比均超越93%。

茶百道的收入包含三部分，出售货品及设备，即公司向茶百道加盟店出售乳制品、茶叶及生果等制造茶饮的资料及配料、以及包材及门店设备；特许权运用费及加盟费收入，包含不行交还的前期初始费用、特许权运用费收入、及开业前训练服务费；其他收入，首要来自门店规划服务、外卖渠道的在线运营及办理服务、直营店收入。

2020年-2022年，茶百道向加盟商出售的货品和设备金额别离为10.2亿元、34.47亿元和40.2亿元，占同期营收的份额别离高达94.5%、94.6%和95%。

在茶百道发表的7000多家门店中，九成以上都是加盟店肆。依据发表的财务数据，到2020年、2021年、2022年以及2023年3月31日，茶百道门店中别离有2240间、5070间、6352间、6588间及7111间加盟店，均占期内在营门店总数的99.0%以上。同期，茶百道别离具有2间、7间、9间、9间及6间直营店。

值得注意的是，茶百道门店首要会集在新一线和二三线以下城市。2022年，茶百道在一线城市的门店占比为10.8%，新一线、二线、三线、四线及以下城市的门店占比别离为29.1%、21.2%、19.2%和19.7%。

也就是说，茶百道的*竞争对手是同样在下沉商场跑出来的蜜雪冰城。与此一起，发家于一线城市，正在向下沉商场包围的高端茶饮品牌喜茶和奈雪的茶亦对其商场份额造成了要挟。

据《我国餐饮开展陈述2023》，2023年我国茶饮商场规划有望超1,500亿元，同比增加12.0%。我国的各式茶饮品牌走上了规划化扩张之路，加快跑马圈地成为了2023年茶饮品牌的主旋律。

专心于高效小店形式和外卖店事务协助茶百道构筑了强壮的中心竞争力。招股书显现，到2023年3月31日，茶百道别离有44.9%及40.5%的门店处于30~49平米和50~100平米区间。一起，茶百道门店的外卖交易额占比也在不断提高——2020年1月到2023年3月，茶百道门店的外卖交易额占比从47.6%上升到58.0%。

但与茶百道同处同一个赛道的玩家也颇具实力。依据窄门餐饮数据显现，与茶百道（人均15.49元）处于同一价格带的新茶饮品牌有古茗（人均15.48元）、沪上阿姨（人均14.78元）等。

现在，古茗的门店数量现已打破8000 ，沪上阿姨门店数量也挨近7000家，不过它们还有巨大的拓店方案。此前，古茗发布在2023年要新增3000 门店，总门店数量打破10000的方针。4月份，沪上阿姨也发布了“万店方案”，方案在2023年新增3000家门店，年末签约门店超越10000家。

就茶百道而言，在剧烈的商场竞争中，门店扩张的脚步正在放缓，招股书显现，截止2023年*季度，茶百道新开281家门店，而去年同期为316家，与此一起，到2023年一季度，茶百道闭店数量也在同比增加，从去年同期的15家增至45家。

在供应链布局上，茶百道想的很周全。一个值得重视的点是，茶百道还设立了一个全资子公司“森冕新资料”，首要出产可生物降解吸管和杯袋等产品，除了供货给自己的加盟商之外，还能供货给第三方，下降有关包材收购的本钱，并拓荒额定的收入来历。

近年来，跟着新式茶饮的爆火，带动了茶饮供货商的蓬勃开展。此前，为瑞幸咖啡、喜茶供给茶杯包装的供货商合肥恒鑫日子发表招股书，以原纸、PLA粒子、传统塑料粒子等原资料，研制、出产和出售纸制与塑料餐饮具，方案在创业板挂牌上市。

招股书信息显现，恒鑫日子从2019年开端跟瑞幸咖啡协作。2020年，瑞幸给公司贡献了2650.39万元的出售额，2021年增加至8319.30万元，收入占比别离为6.24%、11.57%。除了瑞幸咖啡，喜茶、星巴克、麦当劳、Manner咖啡也在恒鑫日子的前五大客户之列。光是2021年，恒鑫日子便卖出了21亿个纸质和塑料杯。

商业方案布局的再天衣无缝，茶百道亦存在一些硬伤。在加盟形式下，茶百道也难逃食物安全问题。据北京商报报导，早在2021年9月，茶百道就因多个城市门店存在过期资料替换标签运用的状况引发热议，茶百道在致歉声明中表明，会严厉整改，不符合要求的门店一概采纳闭店处理，严重者直接撤销签约资历。但一周后，“茶百道回应奶茶中喝出蜘蛛”一论题便登上热搜。而这好像并非单个事例，同年10月，浙江省商场监管部门通报称发现了36家茶百道的问题门店，其间的问题包含食物储存不规范、质料与制品混放、食物处理区垃圾桶未加盖等。此外，揭露报导显现，2023年1月以来，茶百道共有3家门店存在食安问题。

一再被曝的食物安全问题，就像悬在茶百道头顶的一把达摩之剑，如若不妥善解决，这座摇晃的大厦坍塌也仅仅时刻问题。

03 上市为圈钱？

建立多年来，茶百道并没有像其他茶饮品牌相同，经过不断融资扩展规划，只要在接近上市前，进行了首轮融资。

招股书显现，2023年茶百道取得融资9.7亿元。依据揭露报导显现，最新一轮融资是由兰馨亚洲领投，多家闻名出资组织跟投。依据茶百道在上市前的股东架构显现，茶百道是一家规范的夫妻店，二人算计持股达81.21%，身家已超140亿元。其间，创始人王霄锟直接持股18.0167%，创始人刘洧宏直接持股5.7449%，王霄锟刘洧宏配偶经过恒盛合瑞持股67.6758%。

有业内人士剖析称，茶百道的上市意图并不单纯，有圈钱的嫌疑。陈述显现，在不到两年半的时刻内，茶百道派息三次，累计分红超越14亿元。招股书发表，茶百道在2021年、2022年进行了两次股息派发，别离派息3.79亿元和6亿元。2023年*季度，茶百道冲刺IPO之前又派息4.925亿元。如若茶百道成功上市，并得到商场的认可，这对配偶的财富会持续攀升。

事实上，无论是现已在二级商场上被拷打一番的奈雪的茶仍是仍在排队等候IPO的蜜雪冰城和茶百道等品牌，本钱商场关于茶饮品牌的*检测，仍是在于其商场位置能否站的更稳更久远。