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深陷亏损的AI公司第四范式，四闯IPO！

4月24日，决议类AI独角兽北京第四范式智能手艺股份有限公司（下称“第四范式”）再次更新招股书，继续向港交所提议上市袭击。

第四范式是一家专注于提供以平台为中央的人工智能软件公司。在新版招股书援引灼识谘询讲述，以2022年收入计，第四范式在中国以平台为中央的决议类人工智能市场*，市场份额为22.6%。

「不二研究」据第四范式新版招股书中发现：2022年，其营收为30.83亿元，同比增添52.78%；同期的净亏损为16.53亿元，同比收窄8.27%。

在2020-2022年，第四范式的营收和毛利逐年上升，但增速已显著放缓。2020年，第四范式营收同比增进104.78%，而2022年，其营收增速放缓到52.78%。与此同时，第四范式未能脱节增收不增利“怪圈”，其四年累亏达49.23亿元。

去年9月的一篇旧文中，我们聚焦于坐拥五大银行背书的第四范式三闯IPO，在AI行业配合的亏损难题之外，第四范式仍面临BAT等综合互联网公司的竞争与挤压。

时至今日，当AI行业再次掀起热潮，第四范式依然无法打破亏损“魔咒”，其能否借ChatGPT“风口”乐成闯关港股IPO？

据招股书显示，2019年-2022年，第四范式在四年累积亏损49.23亿元，其同时在招股书中昭示：可能无法实现或随后维持盈利。

聚焦于决议类AI的垂直细分赛道，在AI行业配合的亏损难题之外，第四范式面临BAT等综合互联网公司的竞争与挤压。

打破AI亏损魔咒不易，打败互联网巨头更难！IPO只是一个新最先，在互联网巨头的挤压下，第四范式若何盈利“起势”呢？

1、天才科学家，"流血"独角兽

第四范式首创人戴文渊是一位年仅39岁的天才科学家，曾获得ACM国际大学生程序设计竞赛天下冠军。阴差阳错选择了AI手艺偏向，结识了AI领域的*华人学者——盘算机系教授、华人界首位国际AI协会院士杨强。

学有所成的戴文渊，没有选择深耕学术界，连续登顶学术岑岭，走上了创业的蹊径，于2015年确立了第四范式。

早先，第四范式试图做高效的工具级产物，但最终因客户需求涣散，不了了之。

随后，团队便举行了思绪的转变，2016年7月开发了一个能够让非专业人士使用的机械学习平台——先知。用戴文渊的话说，就是一个完全不懂手艺的小白，通过运用此数据架构平台，也许履历2周的时间，就可以成为一个AI专家。

在AI行业，第四范式聚焦于决议类AI垂直赛道。据企查查数据显示，今年2月，其获得腾讯等战略投资，融资金额超十亿美元；由此，第四范式估值近30亿美元，被视作决议类AI独角兽。

据招股书显示，住手现在，第四范式已累计完成11轮融资，投资股东可谓明星阵容：中国工商银行、中国农业银行、中国银行、中国建设银行、交通银行五大国有银行；此外，另有红杉中国、创新工厂等。

2019年-2022年，其营收划分为4.60亿元、9.42亿元、20.18亿元、30.83亿元；同期的毛利划分为2.00亿元、4.30亿元、9.53亿元、14.87亿元。

图源：不二研究

营收与毛利双增进的背后，第四范式依然“增收不增利”、难逃AI亏损“魔咒”：2019年-2022年，划分发生亏损净额7.18亿、7.50亿、18.02亿及16.53亿，四年累计亏损49.23亿元。

图源：不二研究

同期，第四范式谋划亏损划分为5.51亿元、5.60亿元、11.73亿元及10.26亿元；经调整后的谋划亏损，划分为3.18亿元、3.86亿元、5.69亿元及5.48亿元。

值得关注的是，第四范式的亏损状态逐年累加，2021年上半年实现2倍营收增速，但亏损净额超2020年整年。

「不二研究」以为，只管决议类AI被资源市场看好，第四范式坐拥五大行背书，却依旧不能回避亏损流血的现状。

2、研发近6成，"先知"难回血

随同营收翻倍增进，亏损也呈扩大之势，为何第四范式难逃“增收不增利”的怪圈？

在「不二研究」看来，销售及营销开支、一样平常及行政开支和研发开支，或在侵蚀第四范式的利润；三者相加，远远凌驾同期营业收入。

在2019年-2022年，销售及营销开支划分为1.36亿元、2.48亿元、4.55亿元、4.12亿元；一样平常及行政开支划分为2.24亿元、2.46亿元、5.42亿元、5.28亿元。

图源：不二研究

在研发用度投入上，2019年-2022年第四范式研发用度划分为4.16亿元、5.66亿元、12.49亿元、16.50亿元，占同期收入的比例划分为90.6%、60.0%、61.9%、53.5%。

图源：不二研究

作为手艺麋集型行业，研发投入是第四范式的“必修课”，但研发投入具有不确定性，若何落地为商业功效依然待考。

百度Q1净利润增长48%，都是大模型的「功劳」？

第四范式在招股书中坦承，预计研发用度将连续增添（以*金额计）；且研发功效商业化时可能会晤临现实操作上的难题，在研发方面投入的大量开支未必会发生响应效益。

在2021年上半年，第四范式研发费攀升到8.44亿元，总收入占比高达62.8%；此外，第四范式并购了广州健新、上海伊飒海，及增资理想科技，总金额高达3.98亿元。

「不二研究」发现，现在，第四范式的营收泉源分为先知平台及应用产物、应用开发及其他服务两大块。

2019年-2022年，其先知平台及产物收入划分为划分为2.54亿元、6.19亿元、10.15亿元和14.92亿元，占总收入的55.3%、65.7%、50.3%和48.4%。

图源：不二研究

同期，第四范式划分服务32名、47名、75名及104名标杆用户；标杆用户收入划分孝顺总收入的58%、61%、51%及60%。四年内，标杆用户的营收占比过半。

图源：不二研究

招股书中，第四范式将财富天下500强企业及上市公司界说为标杆客户。来自每个标杆用户的平均收入，由2019年的830万元增添至2021年的1370万元，并于2022年进一步增添至1790万元。

图源：不二研究

「不二研究」以为，决议类AI仍处于早期阶段，只管先知平台带来一定收入，但作为手艺麋集型产物，其需要保持一定强度的研发投入；短期内，第四范式难觅盈利曙光。

3、决议AI蓝海？垂直竞争猛烈！

凭证灼识谘询讲述，2021年，中国人工智能支出到达1987亿元，预计于2027年将增进至6910亿元，年均复合增进率为25.1%。

图源：不二研究

根据应用领域，人工智能大致分为四大种别：决议类人工智能、视觉人工智能、语音及语义人工智能和人工智能机械人。

差异于民众熟知的“AI四小龙”，第四范式选择了更垂直细分的决议类AI，其典型应用包罗但不限于智慧营销、风险治理及供应链治理优化。

灼识谘询讲述显示，2021年，中国决议类人工智能市场的支出规到达471亿元，预计2027年将增进至2104亿元，年均复合增进率为31.7%；高于视觉类、语音类和机械人的年复合增进率预期，后三者划分为21.9%、25.2%和22.3%。 

图源：不二研究

决议类AI垂直细分市场虽是增进蓝海，但潜力市场的竞争同样猛烈。据灼识谘询讲述，若以2022年收入计，第四范式以22.6%市场份额成为海内*的决议类AI提供商；但其面临综合型互联网公司的竞争。

第四范式也在招股书中坦承：在已涉足的各行业垂直领域，与公司同台竞技的介入者，有若干*手艺公司、非人工智能解决方案提供者等。

「不二研究」发现，以BAT等互联网传统巨头及华为等为代表，综合性科技公司正在争相入局决议类AI赛道。

只管第四范式雅具有一定先发优势，但相较于互联网巨头，其在着名度、笼罩率、用户群、资金贮备等并不具备优势。加之迟迟未见盈利曙光，当众多巨头携事态倾轧下，第四范式在决议类AI垂直领域的话语权岌岌可危。

第四范式也在招股书中坦言，竞争加剧或会使销售额下降、价钱下降、利润率下降及市场份额流失。

此外，人工智能方案并非不能替换，除互联网巨头之外，金融、电商等细分行业也有其它AI创业公司虎视眈眈。

在招股书中，第四范式稀奇提及《数据平安法》潜在影响。其强调现在已接纳多项措施以确保执法合规；然而，有关隐私及数据珍爱的执法律例通常庞大且不停转变，存在不确定因素。

在「不二研究」看来，中国AI正处于生长早期，任何“风吹草动”都市牵涉到行业神经；决议类AI垂直赛道虽然蓝海广漠，但其所面临的行业竞争尤胜其它AI领域。

于综合性互联网公司而言，人工智能解决方案只是其多元营业的一部门；但于第四范式而言，决议类AI是其攸关生死生死的基本、不容有失。

4、不只AI亏损魔咒…

继“AI四小龙”之后，第四范式也堪称AI行业的一匹黑马：坐拥五大行 明星机构的投资背书、决议类AI独角兽光环……

然则，第四范式同样难逃AI行业增收不增利、亏损逐年扩大等“魔咒”。

相比行业配合的亏损难题，其面临的更大磨练可能在于：BAT等传统互联网巨头的竞争。

差异于AI四小龙，第四范式根植于决议类AI垂直赛道；这个预期年均复合增进率47.1%的的蓝海，已经吸引众多竞争者入局，包罗许多成熟的互联网公司。仅就市值体量而言，其与厥后者并不在统一量级，竞争也相对加倍残酷。

纵然顺遂开启IPO大门，第四范式的行业战争也才刚刚最先。它首先需要回覆：若何从互联网巨头的挤压下突围，在决议类AI赛道真正“起势”。