直达期货

极兔买了顺丰的公司？

5月12日，极兔速递宣布全资收购顺丰控股旗下子公司丰网，作价11.83亿元。

收购案的一方是中高端快递的头部企业顺丰。顺丰在2020年确立丰网，意图以此进击中低端经济型快递市场，价钱与通达系靠近，为的是补足顺丰的营业疆土。顺丰做自营，丰网做加盟，主做电商件。丰网速运现在已经笼罩天下27个省、市、自治区，2022年收入规模超32亿元。

另一方是“不讲武德”的极兔，2015年建立于印尼，2020年进入中国市场。这是极兔在中国的第二场收购案，上一次是2021年10月，极兔以68亿元的价钱吞下百世快递。原本“四通一达”里的百世、原本含着金汤匙出生的丰网，现在全归极兔所有。

极兔的逻辑很简朴，通过收购来壮大自己的网络规模，做高单量，顺遂上市。顺丰则是从去年就最先调整战略，聚焦自己最善于的中高端快递，卖掉不赚钱的丰网是情理之中。

不外，延续买了两家公司，业内人士预估极兔的单量只是基本和申通持平，并购后，极兔还需要破费大量精神处置和丰网的融合，作用展现还需要时间。买买买，并非极兔财大气粗，这钱是不得不花。

收购丰网，意欲作甚？

乍一听，极兔买下了顺丰子公司，噱头很足。从两家公司的营业局限、品牌形象来看，极兔主要服务中低端市场，以拼多多的电商件为主，顺丰则是拥有自己重大的直营网络，已经上市，服务于中高端市场。

身份角色天差地别，但在商业天下，以小吞大并不稀奇。物盛行业剖析人士吴康告诉深燃，极兔温顺丰一个有买的需求，一个有卖的需求，自然地促成了这场连系。

极兔买下丰网，本质就是为了扩大规模，为上市造势。规模包罗两方面，一是网点数目，二是快递单量，这两者需要到达一定水平，才气让快递企业实现或靠近盈亏平衡，这些都是上市前的必备条件。

吴康示意，现在极兔的日均单量约莫在4000万左右，相比之下，中通迫近9000万，圆通、韵达在5000万左右，“对于极兔来说，规模一直上不来，亏损就降不下去。”丰网的日均单量没有果然披露，业内估量不跨越1000万，合并之后，极兔最理想的单量约有5000万左右，“跟申通差不多，不外详细利润情形还要另说。”

收购丰网，把丰网的单量直接拿来用，对于极兔来说不算捡了个大廉价，那为什么极兔还要花这个钱？

吴康以为，留给极兔收购的标的并不多，受制于反垄断法，极兔只能从尾部企业下手，但尾部企业又不多。丰网是顺丰旗下的子营业，三年来没有太多转机，规模不大，也就更好谈价钱。

可以说，丰网纷歧定会给极兔带来质的转变，但聊胜于无。正好，顺丰也有卖掉丰网的诉求。

顺丰控股5月12日在通告中称，鉴于加盟模式的经济型快递市场环境发生转变，标的公司现在仍处于初期生长阶段且延续亏损，本次出售可以消除标的公司亏损对上市公司的负面影响。

丰网确实不赚钱。通告中说，丰网信息2022年亏损7.47亿元，今年一季度资产总额为7.16亿元，欠债总额为21.26亿元，营业收入为6.91亿元，净亏损为1.43亿元。本次生意完成后，预计可实现的股权投资收益对上市公司合并归母净利润影响约1.5亿元。

极兔要收购，是由于另外起网很难，顺丰的丰网失败，同样是由于起网晦气。吴康示意，那时顺丰的想法是，行使直营网络的产能冗余冲低端市场。“理论上是行得通的，但现实操作中，高端和低端两张网很难交织在一起去做，相互之间是有影响的。韵达、圆通、中通都有自己冲高端的线，现在看来做得也不尽人意。”

顺丰从去年最先战略调整，回到自己善于的领域中来。通告中也说，生意完成后，顺丰可以更聚焦海内中高端快递、国际快递、全球供应链服务、数字化供应链服务等焦点营业的生长。业内人士也以为，丰网的卖身，一定水平上说明顺丰放弃了低端市场。

这场并购，对于顺丰和极兔是双赢。“甲之砒霜，乙之蜜糖”，顺丰卖掉了不赚钱的营业，极兔买来了有增量的营业。可以说双方都由于这场并购案，而重新划定轨道，回到自己最善于的领域中去。

中国物流学会特约研究员杨达卿向深燃示意，丰网虽起步晚，但起点不低，强化数字科技等运用，在科技应用和治理上比一样平常加盟快递网络优质。“另外，丰网作为顺丰跟各电商平台经济型包裹的服务接口，积淀了一定客户基础。极兔在海内市场作为经济型快递，规模*仍是其生长的诉求，并吸收优质加盟网络资源实现升级生长。”

极兔温顺丰很有可能因此确立起优越的相助关系。易观物盛行业剖析师魏建辉示意，“顺丰看好极兔在外洋的末尾自配网络，由于顺丰也在加速出海，但在东南亚末尾自配网络基础亟待增强。此外，极兔看好顺丰航空干线运输及国际物流供应链实力。”他以为，丰网的收购，是未来双方深度相助的铺垫。

买买买，对极兔有多大用？

2020年3月，极兔在中国起网，10个月后日单超2000万；2021年10月，极兔收购百世的海内快递营业，半年后日单在4000万左右；2023年5月，极兔全资收购丰网，按业内人士的预估，日单差不多5000万左右。

极兔想要的无非就是在海内靠前的单量和规模，以及最后的顺遂上市。

现实上，收购百世和收购丰网，在极兔拼规模的整体逻辑里属于同类型的事宜，本质都是靠买买买为自己造势。魏建辉以为，百世收购在前，为极兔带来了敢从顺丰手里买营业的底气。“加上资金、时机也成熟了，遇上顺丰去年做战略调整。另外，极兔收购百世一年多，整体网络已经能够平稳运行了，短期通过价钱战获取增量很难，支出的成本更高，又要赶忙上市，以是最快的方式就是再买一个，来提量降亏。”

大模型要凭证才能开发？

有了此前收购百世的履历，极兔这次或许更游刃有余一些。

但同样也是参考百世收购案，极兔在很长一段时间内都面临着两网融合的难题。某极兔加盟商曾告诉深燃，收购百世的时刻，极兔的营业刚刚有了转机，却获得了要与百世合并的新闻。那时，极兔给出的方案是，要么两家共享一块区域，各自成为区域内*加盟商，要么合股确立合资公司，再就是一方退出，或双方都退出。

收购丰网后，难点依旧存在。“统一区域内又有极兔加盟商，又有丰网加盟商，极兔要想的是若何平衡利益关系，究竟一个区域的量是有限的。而且还存在极兔网点小、丰网网点大的可能性，谁走谁留，土地归谁，都是问题。”吴康以为，更尴尬的在于，丰网建立时间不久，有一批加盟商是从三通一达来的，甚至是从百世出来的。

“加盟制快递不能能不思量加盟商的感受，丰网现在被收购了，选择退出的加盟商要么转行，要么就得加入三通一达，可是现在各家区域网点已经牢固，若是能加入早就加入了。”他说。说白了，未来一段时间，极兔生怕要重蹈覆辙，破费大量的时间精神处置和丰网的融合。

另外，收购丰网也纷歧定是加法。一样平常来说，加盟商都市加盟通达系、极兔多个企业，在单量、收益等方面，这几家快递公司也基本没有区别。但丰网纷歧样，它背靠顺丰，是只做直营的顺丰向下层加盟商开的一条口子，此前据媒体报道，不少丰网加盟商都是看准了顺丰的品牌。现在，从背靠顺丰，到背靠极兔，加盟商难免发生心理落差。

丰网也给出领会决方案，示意对自动申请退网的丰网加盟商100%退还加盟费、100%退还押金、100%退还其账户余额，并另送出“友谊金”以谢谢加盟商的支持和孝顺。“友谊金”的金额将以加盟商已往一年日均收派件量、入网时间以及署理情形等因素为参考。对于有意愿加入极兔的加盟商，丰网也会全力协助。

2022年顺丰半年报显示，丰网共有1671个加盟站点，这个数据对比通达系着实没有竞争力。合并，一定会带来部门加盟商的退出，丰网本就不多的单量，不仅纷歧定尽归极兔，还可能流入通达系手里。因此对于极兔来说，1 1纷歧定即是2，甚至有可能小于2。

极兔给外界的印象是“有钱任性，喜欢就买”，但这背后是极兔入局晚、赚钱难、急上市多方因素导致的焦虑。极兔除了买，别无他法。

业内人士以为，极兔要做规模，必须走收购这条路。现阶段，快递行业进入存量竞争，中低端、电商件市场被中通、申通、圆通、韵达吃透，中高端市场有顺丰、京东等坐镇，大多数企业走加盟制，加盟商甚至都是重叠的，更别说使用快递服务的用户了。以是，重新起网的难度极大，极兔的网点笼罩率也险些触顶，自身难找增量，只好吞并。

另一个缘故原由在于，极兔打下市场很洪水平上是受益于价钱战，一边搅局一边收割。现在，受政策影响，极兔过往烧钱冲低价的方式不能用了，业内人士以为，手握百世和丰网，仅仅是带来一些规模和估值，两家给极兔带来的增量或许没有昔市价钱战带来的多。

物流企业上市，赛点到来

极兔上市的新闻传了几个版本，到现在仍未有定音。2021年，有新闻称极兔将赴美IPO，今年年头又传出极兔将于下半年赴港IPO的新闻。

极兔对于上市听说不予置评，不外业内默认极兔的上市路已经走到了要害时刻。现阶段，极兔的主要义务是维持高速增进，顺遂上市之后召募资金去解决更多问题。

上市传说的主角不只极兔一家。早在2017年就上岸深交所的顺丰，很有可能在港股二次上市，据彭博社新闻，顺丰控股已经选定了高盛、华泰证券和摩根大通等机构放置二次上市事宜，上市时间最早在2023年内，或至多筹资30亿美元。另一边，阿里巴巴的物流子公司菜鸟即将于2024年头在港股上市的新闻也风行一时。

吴康以为，相比之下，“菜鸟的估值要比极兔高，而且营业更周全。极兔对外讲得*的故事，是全球化的快递网络，是国际快递和货运的实力，但菜鸟在外洋也投入了许多资金在基础建设上。”

要想上市，至少要到达行业内的盈亏平衡点。参考极兔最靠近的申通，今年一季度，申通实现盈利，日单在5000万左右，极兔在收购丰网以后才可能到达这个水平。

和极兔一样，菜鸟最近也是动作一再，身世差异、打法差其余二者，在试图讲完全差其余两种故事。

狂奔的极兔，现实上是个苦行僧。打价钱战、花钱收购，想尽设施填补自己的短板，它的故事是高抬高打，靠量取胜。

菜鸟的故事讲得更“激进”。5月15日，达摩院自动驾驶团队所有并入菜鸟团体，阿里示意此次调整是“营业需要”。阿里的自动驾驶项目，摇身一酿成了菜鸟的手艺团队，菜鸟的主要性不证自明。有业内人士以为，这也许率也是菜鸟为上市造势走的一步棋，快递公司都在做自动驾驶，应用场景受限是固有问题，阿里的自动驾驶给菜鸟用来做园区和干线运输，讲故事的空间对照大。

对比之下，菜鸟不算是严酷意义上的快递公司，营业多元，笼罩物流供应链的多个环节，加上菜鸟服务于阿里电商大盘，近段时间其在海内外洋的动作，也都是为了配合整个阿里团体的生长。极兔的目的则更清晰，就是要做海内头部的经济型快递公司，靠单量、电商件取胜，对规模的追求很有需要。

若是终点是IPO，极兔买买买、做高单量的路子没错。若是终点是形成具有行业竞争力的品牌，极兔要做的事情尚有许多。C端知足度是老问题，极兔服务质量不高；收购后的遗留问题也该被正视，如加盟商之间的利益关系，后续整合网络后，要探索若何在此基础上继续做高单量，究竟不能一缺单量就买一家公司回来。

另外，极兔对丰网的收购案中，也透露出行业的两点转变。

一、行业进入存量竞争阶段，价钱战不敢打，为了召募更多资金，做着重资发生意的快递企业对上市的需求更迫切。极兔此前做了大量起劲，在当下二级市场转暖的节点，它更需要为自己造势。

二、快递行业从“放”转向“收”。做高端市场的顺丰卖掉丰网，对下沉市场的三年实验宣告失败。通达系冲高端市场的产物，现在也鲜有人提及。用户心智已然定型，且快递物流这学生意不比消费行业能将本有的优势转化，打开新的销路，快递企业起网、打别人的市场，实属不易。以是，现在涣散各地的小型物流企业，越来越着重于细分服务，做冷链、做医药运输等等，垂直、细分、高质量服务是物盛行业未来的偏向。

不得已而买买买的极兔，下一步还要继续守候市场的磨练。