直达期货

接盘侠来了。

4月15日晚，瑞幸咖啡公布通告，宣布已和公司现有机构投资人签署一项总额为2.5亿美元的融资协议。其中，大钲资源领投2.4亿美元，愉悦资源投资1000万美元。而且在特定条件下，大钲资源和愉悦资源可按比例再追加1.5亿美元投资。

着实，这次投资早在一月前就有迹象。

观潮新消费（ID：TideSight）领会到，3月16日晚间，瑞幸曾在官网示意，已与主要债务持有者杀青重组债务及增强资源结构的协议，并将于近期推行这一协议中的债务义务，票据持有者预计将获得现有票据面值的91-96%。

那时通告还披露，瑞幸正努力准备一个替换性方案，通过多种渠道举行融资，拟通过私募召募至少2.5亿美元。可推断，本次的2.5亿美元融资正是这项“替换性方案”。

进入2021年，幽静一年的瑞幸又最先了新的扩张：门店继续加盟、重启无人咖啡机的招商，换了新的代言人，新品一个接一个的上，融资也准期而至……

陆正耀是真的想做好咖啡生意，然而他所持瑞幸股份已于去年被清零。海内咖啡市场彻底被叫醒，投资人们掂量，再次上桌加码。这次，瑞幸还能重演昔时的“盛况”？

大钲、愉悦为什么还投瑞幸？

瑞幸的降生，源于陆正耀的咖啡情怀，绕不开刘二海、黎辉。

在愉悦资源刘二海的形貌中，这是一个横跨近十年的故事。“2008年，在尼亚加拉瀑布跟陆总讨论神州租车时，他带了一杯廉价又好喝的加拿大国民咖啡。聊完神州后，他说咖啡生意也不错，加拿大就没若干人喝星巴克。到了2017年下半年，他问我还记不记得说过的咖啡。我说固然啊，瑞幸咖啡就这样启动了。”

毫无疑问，瑞幸是资源催熟的典型样本。瑞幸背后的主要投资方基本都跟神州系有着千丝万缕的联系，大钲资源、愉悦资源更是延续多轮押注。以至于，厥后许多机构想投都投不进去。

业内曾有评价称，瑞幸就是“哥几个攒的一个局”。陆正耀、黎辉、刘二海被视为铁三角，在神州租车、神州专车、瑞幸咖啡三个项目中他们慎密抱团配合，将公司逐一送上市。

黎辉曾是华平资源亚太区掌舵人，随后单飞建立大钲资源，他曾投资并担任过神州优车副董事长。而瑞幸首创人钱治亚曾任神州优车董事兼副总司理、神州优车前COO，她是陆正耀的自满学生，黎辉和钱治亚也是十多年迈友。

不外刘二海曾做出正面回应：“我和陆总是很熟，十几年了。但这钱是LP的钱啊，熟人再熟，他白拿我们家钱也不行，这是理性的投资行为。”

黎辉和刘二海在瑞幸生长历程中施展了很大作用。IPO前，陆正耀持股30.53%，钱治亚持股19.68%，大钲资源持股11.9%，愉悦资源持股6.75%。

然而刚上市近一年，瑞幸自曝财政造假——COO刘剑以及部门员工伪造生意价值约莫22亿元。上市神话破灭，随后瑞幸收到纳斯达克退市通知。

2020年年底，想“活下去”的瑞幸赞成支付1.8亿美元罚金与SEC杀青息争，后者免去了对其财政造假的指控，这也创下了中概股有史以来最大的一笔罚金。

一荣俱荣，一损俱损。但在瑞幸自曝财政造假后，依赖投资赚钱的刘二海、黎辉和陆正耀利益关系发生了“破碎”。

那时，大钲资源和愉悦资源回应示意，“只是投资人，对瑞幸咖啡的造假并不知情，训斥一切形式的企业造假和敲诈行为。”随后，黎辉、刘二海等人还提议召开董事会，撤职陆正耀的董事和董事长职务。

2020年7月9日，英属维尔京群岛法院讯断任命KPMG担任清盘人，代表银行处置陆正耀家族控制的Haode等实体的资产，陆正耀失去了瑞幸的控制权。

值得注重的是，2020年1月，瑞幸咖啡完成增发并刊行可转债。大钲资源部门减持，套现了2.3亿美元。这次减持已经收回当初对瑞幸资源的投资，但愉悦资源一股还没来得及卖。

首创人走了，但咖啡未凉。作为瑞幸咖啡最大的机构股东，大钲资源在此次投资中示意，“继续看好瑞幸咖啡营业模式和耐久生长远景。”

凭证最新的投资协议：大钲资源赞成通过公司的定向增发，认购瑞幸咖啡总额为2.4亿美元的高级可转换优先股；愉悦资源赞成通过公司的定向增发，认购总额为1000万美元的高级可转换优先股。在特定情形下，大钲资源和愉悦资源可以同比追加投资1.5亿美元。

不外，通告也示意，该生意的交割取决于数项交割条件，包罗瑞幸咖啡与持有4.6亿美元的可转债持有人的债务重组放置完成。

瑞幸咖啡则称，设计行使融资来完成最近公司和可转债持有人杀青的重组设计，以及推行美国证监会杀青的息争协议。生意将使公司能将其现有资金专注于营业运营和拓展，继续拓展焦点的咖啡营业和到达久远增进目的。

“手艺是瑞幸咖啡商业模式的焦点，基于此的运营效率提升是瑞幸营业快速增进的基本缘故原由，这也是我们看好瑞幸的价值所在。”黎辉曾在瑞幸咖啡上市的时刻直言。

投资方真的还这么看好现在的瑞幸？或许是不甘此前遭受的巨额损失，也或许是想在海内火热的咖啡市场再赌一把。

瑞幸劫后重生

“碰瓷”星巴克起身的瑞幸咖啡，也确实瓷实。虽说一系列丑闻缠身，但并不影响生意。优惠券照样发，新品照样上，消费者继续享受“国货之光”。

2020年12月，一份由瑞幸咖啡团结暂且整理人向开曼群岛法院提交的讲述引起了人人的注重。

据未经审计最新财政信息显示，2020年前三季度，瑞幸咖啡的单季收入划分为5.65亿、9.8亿和11.45亿，同比增进18.1%、49.9%和35.8%。

这份谋划数据显示，瑞幸在2020年8月首次实现了门店层面的盈亏平衡，门店中有60%实现了盈利。2020财年，预计收入将在38亿元至42亿元人民币之间。

瑞幸官方并未回应上述报道数据。不外在宣布此次新投资前，瑞幸宣布委任中正达会计师事务所替换麦楷博平作为其自力审计师。并示意，设计与中正达相助尽快提交2019年和2020年年度讲述。

一系列的丑闻风浪后，瑞幸居然又活得更好了？

2020年头，瑞幸天下门店数突破4500家，跨越了那时在中国拥有4200家门店的星巴克。暴雷后，2020年底，瑞幸门店总数从4507家削减至3898家。

今年年头，瑞幸CEO郭谨一在内部信中透露了一组值得注重的数字——现在瑞幸门店总数近4800家，注册用户已近1亿，现制饮品销量跨越3亿杯。2020年，瑞幸共推出了77款全新现制饮品。

今年1月中旬，瑞幸启动“0加盟费”的加盟店设计。数据显示，2021年1月，瑞幸新开门店数跨越120家，但郭谨一并未透露他们的直营或加盟比例。

他还强调，2021年春节假期时代，瑞幸咖啡约天下1900多家门店开业，现制饮品杯量为去年同期的近5倍，收入为去年同期的近7倍。

今年来，瑞幸的动作显著加速了。3月1日，瑞幸宣布演员谭松韵为其品牌大使；3月12日，瑞幸咖啡微信民众号推文，宣布已暂停了10个月的无人咖啡机“瑞即购”营业再次启动招商；广告也泛起在杨幂的新剧《狂风眼》中。

现在，钱的问题也许是缓解了，但2.5亿美元对瑞幸来说可能不够。大量悬而未决的处罚和诉讼影响，还想再扩张的瑞幸需要贮备更多资金。但看似“老套”的模板，是否还能到达昔时的效果？

不外，4800家店确实已在中国咖啡市场牢牢占有了一席之地。

回忆此前刘二海在采访时指出：“瑞幸外面上看是咖啡公司，但最主要的照样供应链和数据。供应链做好之后，产物质量就会上去；数据剖析上去，营销、用户体验、回馈就会上来，这是最焦点的两点。瑞幸就是新基础设施下的传统行业转型的代表，应该叫‘数据咖啡’对照准确。手艺驱动改变了价值链条，价值缔造的方式发生转变。”

劫后重生，为了中国人的咖啡平权，投资人煞费苦心，瑞幸殚精竭虑。

中国咖啡市场“新故事”

缓过来的瑞幸可能也没推测，仅一年时间中国咖啡市场又发生巨变，它的对手也不仅仅是星巴克那么简朴。

陆正耀应该也想不到，昔时给他带来创业启蒙的加拿大国民咖啡Tim Hortons进入中国，并在拿到腾讯、红杉资源中国等大笔融资后，也加速开店中，设计未来几年在中国开1500家咖啡店。

现在，Tims的主要门店形式有三种：尺度店，Tims Go（优选店），以及少量主题店、Tims Lab这类创意体验型门店。尺度店一样平常开在综合性的购物中央和阛阓，Tims Go则门店面积更小，以手机点单、外卖或自取为主。

此外，海内一系列咖啡新品牌也在崛起。

观潮新消费（ID：TideSight）凭证网络果然信息不完全统计，海内互联网咖啡创业公司近年来宣布的融资金额共计近30亿人民币，背后涉及VC/PE达30家。

2020年，资源对咖啡市场的关注度高涨，主要集中在线上品牌，如三顿半、隅田川、永璞等。据果然信息统计，去年共计有11家企业完成13起融资事宜。其中7家品牌重线上，挪瓦咖啡、Tims、艺咖、Manner咖啡则重线下。

进入2021年后，咖啡市场热度延续高涨。被誉为“2020年度最大黑马咖啡品牌”的中国本土高端精品咖啡连锁品牌M Stand，1月份获得融资时仅开了10家店，总估值超7亿元。

另一家上海咖啡品牌Manner，也在2020年迎来了发作。仅在上海内陆的门店总数已达102家，估值超10亿美元。

相较于速溶咖啡，现磨咖啡市场远景更为广漠。就连时萃、三顿半等，也最先拓展线下门店。更不要提，加速在中国开店的星巴克、麦当劳子品牌“麦咖啡”，尚有凑热闹跨界卖养生咖啡的同仁堂。

2018年中国人均咖啡消费量6.2杯，预计到2023年中国人均咖啡消费量约为10.8杯。

中国的咖啡市场想象空间伟大。全球咖啡消费平均增速为2%，但中国的咖啡消费正在以每年15%的惊人速率增进。且中国消费者对咖啡的需求不停提升，消费量远超产量。

伦敦国际咖啡组织数据显示，2020年中国咖啡行业市场规模将到达3000亿元，预计2025年可以到达1万亿元。中国咖啡市场正在进入一个高速生长的阶段，新品牌崛起的速率更快。

生长至今，咖啡市场履历了3次浪潮：雀巢等速溶咖啡是第一次浪潮；以星巴克、Costa等为代表的手磨咖啡是第二次浪潮；当下咖啡市场正在进入第三次浪潮，在多条理的消费需求动员下，咖啡市场变得加倍多元化。随同基础设施的转变，咖啡行业也在履历着重构。

抛开早年速溶咖啡的争取战，咖啡在中国市场真正快速崛起和增进发生在最近5年。若是说奶茶界现在三足鼎立，现在的咖啡市场还处于百家争鸣。更况且，喜茶、奈雪的茶、蜜雪冰城等都在加大对咖啡市场的投入。

40年间，中国咖啡市场履历了数次更迭。不管是卷土重来的瑞幸，照样扩张的Tims，或是崛起中的精品咖啡店， 2021年咖啡的故事还在继续。