直达期货

“碳中和”既是近期周全热议话题之一，也是市场的C位主题之一。

受此主题影响，多年无人问津的钢铁板块年头至今涨幅高居第一；回到我们一直跟踪的新能源领域，2020年新能源汽车被爆炒让人人把估值透支到2025年，而这次碳中和的量化目的直接给到2030年和2060年，研究员们已经最先推出40年的DCF（现金流折现模子）了。

主题投资外，我们试图从商业谋划的角度去研究此前市场关注度并不高的储能赛道。实际上，它正是碳中和的“龙脉”，是供养两大万亿赛道的主枝干——左擎“热、电、氢”等清洁能源，右牵动力电池与新能源车。

春江水暖鸭先知，行业老年老已经带头冲进储能赛道——我们看到，宁德时代(SZ:300750)一边是疯狂扩大动力电池产能，另一边却是频仍加码储能领域。

01

年老入局

谈到宁德时代，人人首先会想到动力电池，也可能只会想到动力电池，究竟动力电池出货量世界第一的声誉太耀眼了，但实际上宁德时代并不是止步于动力电池。今年2月6日，宁德时代公布公告，将与永福股份（SZ:300712）配合建立合资公司，聚焦综合智慧能源。

在此新旧年交接之时，宁德时代的这波操作着实让不少投资者丈二的僧人摸不着脑壳，要知道永福股份是一家从事电力工程设计服务的上市公司，乍一看跟动力电池八竿子打不着。

幸亏宁德时代董事长曾毓群在签约仪式上透露了要害信息：本次互助是基于宁德时代在储能电池方面的优势与永福股份对电力行业的深刻理解和领先的手艺集成能力，旨在综合智慧能源产业开拓出新的门路。同时，永福股份董事长林一文也示意：永福股份将与宁德时代携手，顺应潮流，掌握局势，配合研发“可再生能源 储能”焦点手艺。

原来宁德时代与永福股份牵手互助，是志在储能。

从永福股份的年报可以看出其近年来一直加大储能手艺的创新研发投入，现在已具备100MW以上的大型储能电站的计划设计和开发能力、同时积累了大量的储能应用项目开发贮备，累计容量跨越700MWh，可以说永福股份在储能上具备不俗的实力。

另有在今年两会时代，作为天下政协委员的宁德时代董事长曾毓群也提交了关于电化学储能助力新基建的提案，作为动力电池的绝对龙头，宁德时代不好好守城，怎么把精神放到储能领域上面了？

本文试图从宁德时代的已往和现在来解答上述问题，不外由于储能并非像动力电池为人所知，以是我们先简朴聊聊储能。

02

何谓储能？

所谓储能，主要指的是电能的存储，分为热储能、电储能和氢储能等。其中抽水蓄能是最早储能手艺，已有100多年历史，生长至今，已成为手艺最成熟、装机量最大的储能手艺，停止2019年，抽水储能的装机容量占比高达93.4%。

但抽水蓄能自身有个最大的局限，就是得建在具备厚实水源和崎岖落差的区域，而能知足条件的区域是有限的，可以说建一处少一处，以是肉眼可见，抽水蓄能的空间是有限的。现在全球抽水蓄能的装机增速已经逐年下降了，增速从巅峰时期的13.44%降至2019年的-0.35%。

相反，现在职位并不高的电化学储能，得益于安装天真、建设周期短，应用局限更广的优势，却是业内公认的最具生长前景储能手艺，全球装机量占比从2017的1.7%上升到2020 3Q的5.9%，也就是说电化学储能的理论提升空间有20倍。

从手艺路径上来看，电化学储能的实现基本要靠锂电池——是不是很熟悉，这又绕回到了宁德时代的老本行。而在电化学储能手艺中，当属锂电池储能最优异，从2013年以来，锂电池的装机量一直占电化学装机量的最大比例，而且一直在增添。

停止2019年，全球锂离子电池累计装机占电化学储能87.3%，绝不夸张的说，未来电化学储能领域就是锂电池的天下。

03

早有阳谋

【1】缘起

前文提到宁德时代的储能结构，实在并不是一时兴起。翻看宁德时代的历史，早在2011年3月宁德时代中标了张家口风景储树模项目。

宁德时代的副董事长黄世霖也曾示意，“早在宁德时代建立之初，就确定了两个主要的营业偏向，一是做动力电池，另外一个就是储能电池”。可以说张北口的风景储项目，让宁德时代与储能结下渊源。

不外随后几年宁德时代主要在储能领域险些看不到宁德时代的身影，与之形成鲜明对比的是其动力电池上的战绩，一起高歌猛进，直至称王。

凭据CNESA的数据，2013-2017年，全球电化学储能项目在电力系统的新增装机规模仅由0.1GW增添至0.9GW，可以说电化学储能还没有突破0-1的桎梏，整个行业尚处在萌芽期，也难怪宁德时代的储能营业不见转机。

【2】转折

直到2018年，电化学储能终于迎来转折点，昔时全球电化学储能新增装机规模达3.7GW，同比增进305%，沉寂多年的电化学储能市场终于破土新生。

同样在18年，宁德时代单独设立储能事业部，最先推动储能营业驶上快车道，昔时6月，宁德时代先是签约福建晋江储能电站建设，随后又中标了鲁能海西州树模工程。

至此，宁德时代在储能的门路上一骑绝尘，从斥巨资投入储能研发，再到联手国网、科士达、易事特、永福股份等，全方位结构储能上下游。

凭据BloombergNEF，从2010年到2020十年间，全球锂离子电池组平均价钱从1100美元/kWh降至137美元/kWh，降幅达89%，在已往十年，整个储能从装备的角度来看，储能系统的成本下降了75%。

虽然宁德时代很早前就结构储能，然则一直阻滞了很多年，缘故原由之一就是锂电池成本照样太高。现在在储能电池成本方面，虽然确实已经取得不错的希望，然则储能电池要施展其最大潜力，三个焦点驱动力就是廉价、廉价照样廉价。

【3】收获

储能行业真正的高光时刻是在2020年，这一年，中国向全世界宣布，将力争2030年前实现碳排放达峰，2060年前实现碳中和，也就是所谓的30-60目的。

而要实现碳中和的最终目的，主要途径是生长光伏、风电等可再生能源来替换化石能源。

然则光伏和风电这类可再生能源是典型的间歇性能源，什么意思？以风电作为例子，一样平时在破晓是风力发电的岑岭，但却是用户用电的低峰，发那么多电，用不完；等到早上用电岑岭来了，效果风停了，用户又用不优势电。说白了，光伏和风电，靠不住。

仅从2019年上半年看，弃风较为严重区域：新疆、甘肃和内蒙古，弃风率分别为17.0%、10.1%和8.2%。而目风电、光伏的发电量占比还处于个位数阶段，预计2030年将提升至25%，到那时刻，这个矛盾会加倍凸显。

光伏和风电这个先天不足的偏差现在可以靠调峰解燃眉之急，当最终方案只有储能，在光伏和风能足够时将电能储存起来，在需要时释放储能的电力。

另一层面可能人人平时接触不到，就是光伏和风电虽然是清洁能源，然则对电网却一点不友好。众所周知，电能以光速传送，从发电、输电到用电险些是同步完成，整个电网是要求时刻保持发电端和用电端动态平衡。

由于可再生能源发电量巨细不定，显著增添了电网工作量，也会造成电力装备分外的消耗，严重时刻导致电网频率溃逃，造成大面积停电，这时刻在电网上设置储能装备，可以充了“缓冲器”的主要角色。

因此今年年头，国家电网示意，未来5年，将年均投入跨越700亿美元，推动电网升级，促进能源清洁低碳转型，助力实现碳中和目的。

浓缩成一句话，要实现碳中和的宏伟蓝图，离不开储能和可再生能源的配合进步。

迄今为止，海内已有20个省份出台激励可再生能源 储能的政策。其中对储能设置比例有明确要求的包罗：山东2020年光伏竞价项目要求配20%储能；山西2020年光伏项目建议设置15-20%储能；内蒙古2020年优先支持光伏建设设置5%储能，贵州2021年风景设置10%储能，湖北2020风电项目不低于10%设置储能。

凭据全球最大的能源顾问公司之一的Wood Mackenzie公司预计，到2025年，全球储能部署量将增进13倍，到达230GWh，全球储能投资总额预计将从2019年的180亿美元增添到2025年的1000亿美元。

这将是下一个万亿大市场，这么大的蛋糕，试问谁不动心？

相比结缘储能初期的毫无成就，宁德现在的储能总算可以挽回一些颜面。凭据财报数据，2018年宁德时代的储能营收为1.89亿元，是2017年的11.8倍，而2019年则是更上一层楼，营收到达6.1亿元。在2019年中国新增电化学储能装机排名中，宁德时代逾越延续两年占有榜首的南都电源（SZ:300068），乐成拿下一。

到2020年，宁德时代的储能电池出货量已增进至2.8GWh，出货量排名海内第一、全球第三，在全球储能电池市场份额约14%。讲到这里，宁德时代的结构已经清晰可见。

04

储能新长征

【1】宁德一马当先

锂电池作为储能系统的最主要部门，占储能系统价值量达40%。像宁德时代这类的企业是可以分到最大块的蛋糕，由于龙头动力电池厂商切换到储能电池拥有得天独厚的优势。

首先，储能对电池能量密度要求不高。

对于动力电池企业，工程师们绞尽脑汁在汽车底盘有限的空间死磕，为的是让电动车多跑1公里，现在在集装箱的体积上设计储能产物，而且储能电池安装在户外，有的是空间让你堆电池，再也不用疯狂追求高能量密度。简朴说，让动力电池企业去做储能电池就是降维，这自然也难不倒宁德时代。

其次，储能锂电池普遍沿用动力电池产线，可以充分利用动力电池产线的产能。

此前，宁德时代一直扩产，未来计划的产能到达500GWh，一度引起社会的担忧。现在看到储能领域的空间，人人也不用太忧郁其产能利用率不足的问题，乐观一点讲，宁德时代甚至还可以再冲一冲。

第三，磷酸铁锂是储能系统的最佳同伴。

当前应用于储能的锂电池主要是磷酸铁锂和三元两种门路，外洋以三元门路为主，而海内以磷酸铁锂为主。由于储能的焦点需求在于价钱、稳固性、循环寿命等，正相符磷酸铁锂电池成本低、放电稳固、平安性高、循环寿命长的特点。这也是宁德时代善于的门路。

最后，跟动力电池同样，储能电池同样异常注重平安。

储能系统的平安关系到电网和用户用电平安，若是某个电池失控着火，不但会影响整个储能系统运行，甚至会造成电站火灾和电网线路销毁等事故，造成用户端大面积停电。

在储能电池平安上，宁德时代已经取得了不错的成就，现在已通过UL 9540A测试，这可是现在国际上公认最具挑战性的国际平安测试，海内仅此一家。

【2】小弟们自然不甘落后

在动力电池领域，宁德时代毫无疑问是老大，海内众多二线电池企业难以望其项背。现现在宁德时代自动降低姿态去做储能电池，也自然会面临手艺优势被摊薄的问题。

二线动力电池企业自己就有不错的实力，应付储能电池也是绰绰有余。相当于宁德时代和各路玩家到了一个梯队，拼命追赶的小弟们也终于有了同台竞争的机遇。

更值得一提的是，对于二线动力电池企业，市场最担忧的是他们产能利用率不足的潜在风险，降维做储能电池反而是让累赘摇身一变成了优势，以是二线电池企业也是蜂拥至储能领域。

好比亿纬锂能投资荆门亿纬创能储能动力锂离子电池项目，在去年5月份斩获中国移动通信用磷酸铁锂订单，同时也在和华为睁开储能的互助；另有国轩高科，2018年就最先联手上海电气结构储能，2022年冬奥会的配套项目“奥运风景成”项目，其中的储能电池系统就是由国轩高科提供的；另有比亚迪，去年8月，重磅公布了全新电网级储能产物BYD Cube，直指宁德时代。

当前，宁德时代在储能领域似乎领先了一步，然则储能究竟是个历久的大赛道，碳中和实现要到2060年呢，后面已经有一批对手虎视眈眈，想要成为另一个王者，得重新较量一番。

现在储能这个赛道，已从无人涉足的墟落小道，逐步变成了喧嚣拥挤的城市门路，在储能这个领域，想必二线企业是不会容易落败，甚至另有可能打个翻身仗。

储能万亿长征第一步才最先，这个赛道预计将会精彩纷呈。我们会连续保持对这个赛道的跟踪和解读，请不要走开，待下回继续为您详细剖析。